Daniel McPhee: Platzers rapport visar det fina med fastighetsbolag

Det är få som missat att fastighetsaktierna gått svagt. Platzer är inget undantag. Fastighetsbolagen är rimligt belånade, ökar förvaltningsresultaten och värderas historiskt lågt – i de flesta fall billigt.

Platzer värderas till cirka 10 gånger det förväntade förvaltningsresultatet nästa år. Skuldfritt kan beståndet köpas till cirka 75 procent av det bedömda marknadsvärdet. Och substansrabatten är nästan 50 procent. 

Och dagens rapport visar varför det är billigt. Hyresintäkterna ökar, finansieringskostnaderna minskar och vinsterna går upp. Går aktien ned, blir billigt bara billigare. 

Men operativt är det helt klart mjukare. Uthyrningsgraden är på låga 91,5 procent och nettouthyrningen är negativ.

Det gäller hela regionen Göteborg, och är ett svall från en tidigare utbudsvåg. Stora infrastrukturprojekt i stadskärnan tvingar dessutom fastighetsbolagen att tömma lokalerna på kunder, vilket puttar vakansgraden uppåt. Vd Johanna Hult-Rentsch beskriver läget likt tidigare. Ännu saknas tydliga tecken på återhämtning. 

Men det är det fina med fastighetsbolag. Resultatet kan öka, trots en sval operativ utveckling - så länge kunderna betalar hyran och snitträntorna faller. 

Oron för räntor, tullarnas effekter på Göteborgs Hamn och en riktigt lågkonjunktur kan för tillfället avfärdas. Den tidigare utbudschocken i regionen hanteras sakta men säkert, efterfrågan är ännu inget uppenbart problem.

Platzer värderas lågt jämfört med branschkollegor och historiska mått. Hyresintäkterna går upp, finansieringskostnaderna går ned och resultaten stiger brant. Mycket billigare än så här ska det inte bli.