Därför lyfter inte Astra Zeneca: ”Det som spökar i kulisserna”

Det första bakslaget kom den 9 juli, när Astra Zeneca meddelade att läkemedelskandidaten Wainua inte nått det primära effektmåttet i en fas 3-studie. Ett besked som fick aktien att falla omkring 13 procent under de följande handelsdagarna.

Tappet togs delvis togs igen under den förra veckan, men i samband med måndagens kvartalsrapport kom nästa negativa besked, när Astra Zeneca meddelade att även Ultomiris inte nått det primära effektmåttet i en fas 3-studie – något som enligt Johan Unnérus bidrog till att överskugga en i övrigt stark rapport.

Framför allt lyfter han den fortsatta styrkan inom cancerområdet.

– Det var inte någon jättestor dramatik i den här rapporten. Det som sticker ut är att deras viktigaste område, cancer, som svarar för en väldigt stor del av försäljningen och en väldigt stor del av tillväxten, fortsätter att gå väldigt bra, säger han.

Han menar att de båda motgångarna inte förändrar den långsiktiga bilden av bolaget.

– Rapporten förändrar inte min syn på aktien. Framför allt inte med tanke på att de har ett bra tryck på cancerportföljen. Inom sällsynta sjukdomar var det ett steg tillbaka tillväxtmässigt mot senaste kvartalet, men det kompenserar man inom lungor och respiratory, exempelvis, så det är ingen stor dramatik. Men givet det man kan kalla en överreaktion på Wainua tidigare i juli borde det finnas utrymme för ytterligare en förstärkning av värderingen efter det här.

Trots bakslagen: köpstämpeln ligger kvar

Samtidigt har de senaste forskningsbakslagen förändrat hur marknaden ser på Astra Zenecas forskningsportfölj.

– Det som spökar i kulisserna är att man åkt på några bakslag. De har haft en längre period, ett till två år, med extremt bra tryck i pipelinen, det har nästan varit ett problem att utvärdera och följa upp framgångarna. Men på senare tid har de åkt på några bakslag, först Wainua och sedan nu på morgonen Ultomiris, säger han.

Han menar att de två studierna har ökat osäkerheten kring aktien, trots att de rör relativt begränsade delar av verksamheten.

Barclays analytiker James Gordon ser en liknande utveckling. I en kommentar till Bloomberg säger han att marknadens förtroende för Astra Zenecas forskningsportfölj har försvagats efter de senaste bakslagen.

– För några år sedan hade marknaden ett stort förtroende för att Astra skulle överträffa andra bolag när det gäller utformningen av kliniska studier, eftersom de varit mycket framgångsrika. Men på senare tid har utvecklingen inom onkologi inte varit lika okomplicerad, och nu kommer dessutom det här bakslaget inom kardiologi, säger han.

Trots den ökade osäkerheten behåller SB1 sin köprekommendation.

– Vi har en köpstämpel och en positiv syn på aktien, och det är mycket tack vare att man har kombinationen av ett bra tryck på lanseringar, man expanderar godkännanden med nya labels och man har bra tryck i portföljen. Det är en bra kombination. Dessutom har man, till skillnad från en del andra större läkemedelsbolag, en balanserad loss of exclusivity när det gäller patent och andra immateriella rättigheter som skyddar bolaget, säger Unnérus.

Se dagens ”Börsfrukost”