Kina-hot bakom Carnegies vändning – säljstämplar AB Volvo

På onsdagen sänker DNB Carnegie AB Volvo från behåll till sälj. Parallellt sänker man också riktkursen från 325 till 290 kronor.

Aktien stängde på 319:60 kronor föregående handelsdag. Enligt Carnegie finns en syn bland investerare att Volvos marginaler fortfarande är uppåtgående, att serviceaffären växer och balansräkningen är stark.

”Problemet är inte verksamheten. Det är investerarnas antagande om att den vallgrav som gjorde Volvo exceptionellt inom diesellastbilar kommer att vara intakt genom hela den elektriska omställningen. Vi anser att det självförtroendet håller på att bli en risk”, skriver DNB Carnegie som nu ser en högre riskpremie i aktien.

Kinesisk konkurrens oroar

Detta motiveras med konkurrensen från kinesiska el-lastbilar. Carnegie skriver att kinesiska tillverkare har kommit i stor skala, med kostnadsfördelar på batterisidan och en medveten strategi för att neutralisera de traditionella tillverkarnas stora fördel, servicenätverken som har skapat djupa vallgravar för nya aktörer att slå sig in på marknaden. Detta eftersom åkerierna kräver ett brett servicenätverk som gör att de kan hålla lastbilarna på vägarna.

Enligt Carnegie använder sig de kinesiska aktörerna av existerande, oberoende servicenätverk.

”Lägg till pris i ekvationen och frågan handlar inte längre om Volvo kommer att förlora marknadsandelar, utan om huruvida den europeiska lastbilsmarknaden kan behålla sina vinstmarginaler och om Volvo kan försvara sina värderingsmultiplar”.

Vid investerarkonferensen i samband med bokslutet i förra veckan uppgav Tratons vd Christian Levin att andelen elektriska lastbilar i Kina i fjol nådde över 25 procent av marknaden. I Europa har utvecklingen stannat av runt 2 procent.