Efter nyemissionen – Intrum höjs till köp av SB1
”Enligt vår bedömning har förhållandet mellan risk och avkastning förbättrats tydligt”, skriver analyshuset i sin analys.
Enligt SB1 så är det tre faktorer som ligger bakom den höjda rekommendationen, där det första är att bolagets nyemission på 7,5 miljarder kronor nu är genomförd.
”Tillsammans med den samtidigt emitterade obligationen på 525 miljoner euro med förfall 2031 och en kupong på 7,0 procent undanröjer detta i praktiken bolagets stora refinansieringsbehov under 2027”, skriver analyshuset.
SB1 poängterar vidare att deras underliggande prognoser inför rapporten för det andra kvartalet den 28 augusti är i stort sett oförändrade.
”Investeringscaset bygger på bolagets årliga kassagenerering snarare än utvecklingen under ett enskilt kvartal. Vi prognostiserar en Cash ebitda på cirka 9,0 miljarder kronor för 2026, där omkring 0,4 miljarder kronor avser realisationsvinsten från avyttringen av Orange som redovisas under tredje kvartalet. Det är 12 procent över marknadens konsensus”, heter det.
Kommande år räknar analyshuset med att Intrum ska kunna generera en så kallad cash ebitda på omkring 9 miljarder kronor per år fram till 2030 och ett årligt fritt kassaflöde efter räntor på cirka 2 miljarder kronor, vilket ska användas för skuldneddragning.
”För det tredje anser vi att aktiens riskpremie bör minska i takt med att Intrums skulder har gått från att prissättas som finansiellt pressade till att betraktas som normala krediter. Om företagsvärdet ligger kvar på cirka 53 miljarder kronor, i nivå med utgången av 2025, innebär vår prognos för nettoskulden vid årets slut ett eget kapital värt cirka 17 miljarder kronor, jämfört med dagens börsvärde på omkring 9,8 miljarder kronor”, skriver SB1 som bedömer att aktien fortsatt endast prissätter en sannolikhet på omkring 25 procent att bolaget lyckas genomföra sin skuldminskningsplan fram till 2030.
”Enligt vår bedömning har förhållandet mellan risk och avkastning förbättrats tydligt. Risken kopplad till kapitalstrukturen är den lägsta sedan omstruktureringen, medan värderingen ännu inte speglar detta”, lyder argumentationen.
Intrum-koncernens skuldsättning väntas enligt SB1 förbättras från 4,5x till cirka 3,8x vid utgången av 2026, medan skuldsättningen inom serviceverksamheten, som är det mått ledningen främst följer, väntas sjunka från 5,7x till cirka 3,8x under 2026 och vidare till omkring 2,6x under 2028. Det är bättre än bolagets mål på cirka 3,0x för 2028 och omkring två år tidigare än enligt den organiska planen.
Följ taggar
