Storbank: Köp Intrum – före massiva nyemissionen

Det skriver UBS i en analys där banken höjt sin rekommendation för kredithanteringsbolaget till köp från neutral, med riktkurs 28 kronor på tolv månaders sikt, vilket Nyhetsbyrån Direkt skrivit tidigare på tisdagen.

UBS räknar med att Intrums minskade skuldsättning bör innebära minst 400 miljoner kronor om året i sänkta räntekostnader. Den väntade utspädningen genom emissionen, som enligt UBS lär bli över 75 procent med nuvarande aktiekurs, beskrivs som det ”pris” man får betala för att bli av med den betydligt förhöjda riskpremie som funnits på senare år.

Stor uppsida – trots rejäl utspädning

Banken sänker riktkursen från 54 till 28 kronor för att reflektera kommande utspädning, men ser fortfarande en uppsida på cirka 60 procent om skuldsättning och finansieringskostnader normaliseras.

Med den nya riktkursen räknar UBS vid utgången av 2028 med ett justerat börsvärde för Intrum på cirka 19 miljarder kronor. Det implicerar en ökning med cirka 8,5 miljarder kronor, utöver de 7,5 miljarder kronor som tillförs genom emissionen.

Avgörande frågor inför framtiden är enligt UBS om Intrum kan nå sitt skuldsättningsmål och refinansiera till lägre kostnader, om bolaget kan nå kostnadsmålet om 10-11 miljarder kronor, och om det kan leverera tillväxt på översta raden.

Svaren på frågorna är enligt UBS ja på de två första, medan intäktstillväxt är sannolik - men inte på kort sikt.

Sedan Intrum meddelade om nyemissionen den 7 maj har aktien backat kraftigt, från strax under 37 kronor till måndagens stängningsnotering 17:31 kronor. Det antyder enligt UBS att marknaden prisar in värdeförstöring, vilket enligt banken är svårt att frånkoppla från rent teknisk press relaterad till emissionen.

”Vi anser därför att aktien, fundamentalt sett, nu ser attraktiv ut”, skriver UBS.

Intrum steg i tisdagens inledande handel och var vid 10-tiden upp 11 procent till 19:22 kronor.