Efter rallyt – storbank tvekar om gruvutrustningsjättar
Efter en stark period för gruvrelaterade aktier börjar tonen skruvas ned.
Bank of America anser att uppgången i gruvutrustning har sprungit före verkligheten och sänker Sandvik och Metso till Neutral samtidigt som man upprepar sin negativa syn på Epiroc.
”Vi blir gradvis mer försiktiga till delsektorn gruvutrustning, då den starka marknadsbilden redan återspeglas i både konsensus och värderingar”, skriver banken i sin analys.
Efter ett kraftigt rally i sektorn bedömer Bank of America att både vinstförväntningar och värderingar redan speglar ett mycket positivt marknadsläge. Detta trots att banken ser stöd från både metallpriser och ökade gruvinvesteringar, drivkrafter som redan bedöms vara inprisade.
Och det är mot den bakgrunden som banken justerar ned sin syn på Sandvik och Metso, medan bedömningen av Epiroc lämnas oförändrat negativ.
I Sandviks fall menar banken att värderingen redan sprungit före vinsterna.
”Historiskt tenderar Sandviks värderingsmultipel att toppa relativt tidigt i gruvcykler, vilket innebär att fortsatt överavkastning sannolikt kräver tydliga positiva vinstrevideringar eller mycket stark tillväxt”, skriver banken.
Epiroc under fortsatt press
För Metso gör banken en liknande bedömning. Den starka operativa utvecklingen bedöms redan vara väl återspeglad i aktiekursen efter en kraftig omvärdering.
”Vi sänker Metso till Neutral eftersom fortsatt stark organisk tillväxt och marginalexpansion redan är inprisade i värderingen”, skriver banken.
När det gäller Epiroc upprepar Bank of America sin negativa syn och pekar på fortsatt strukturellt marginaltryck.
”Vi anser att den senaste marginalnedgången är mer strukturell än vad både konsensus och värderingen indikerar, drivet av utspädande förvärv och svagare utveckling i eftermarknaden”, skriver banken.