Elin Wiker: Krävs lite för nedtryckta aktien att lyfta kraftigt

Electrolux rapporterar en tillväxt på strax under 5 procent rensat för kraftiga valutaeffekter och avyttringar. Vilket är bättre än under andra kvartalet men lägre än förra året. Marginalen förbättras även den, från väldigt låga nivåer.

Organiska tillväxten på närmare 11 procent i Nordamerika sticker ut när vi fått rapporter från Thule, Dometic och Husqvarna där en återhållsam amerikansk konsument har varit ett oroande sänke. Volymerna för vitvarumarknaden beskrivs som oförändrade, i ljuset av det ses Electrolux prestation ännu bättre. Och i kvartalet har man tagit marknadsandelar menar vd Yannick Fierling i en intervju med EFN.

Det går dock att göra en negativ tolkning av efterfrågan i Nordamerika. Eftersom marknaden inte höjt priserna tillräckligt för att kompensera för tulleffekten, det pågår fortfarande intensiva kampanjer. Det finns självklart en risk att det finns förköpseffekter för man vet att prishöjningar kommer. Och det hade kunnat dopa efterfrågan i kvartalet. Precis som att det är svårt att veta hur konsumenter kommer reagera efter prishöjningar.

Electrolux menar dock att de har kompenserat för tullarna till viss del redan även om det inte är helt lätt. Samtidigt har besparingsåtgärderna gett effekt och är den främsta drivaren bakom resultatförbättringen i Nordamerika. Men det är från förlustnivåer och nu är bolaget bara marginellt på rätt sida av nollstrecket.

Varuflöden har förändrats av tullarna och det ser man konsekvenserna av när man tittar på Europa och övriga marknader. Där är lönsamheten sämre vilket beror på en prispress, det som händer när vitvaror från Asien som tidigare gått till USA i stället hamnar på andra marknader.

Många frågetecken kvarstår

Kassaflödet är på den svaga sidan. Det förklaras bland annat av att man bygger lager men även att kundfordringar byggs upp, detta ska dock vara säsongsbetonat.  Men kan inte ses som positivt. Dessa faktorer ökar även skulden, vilket inte är det man vill se i ett bolag vars nettoskuld är betydligt större än hela bolagets börsvärde. Vd säger dock att en nyemission, som lyfts som en stor risk av kritiska, inte är aktuell just nu.

Många frågetecken kvarstår men rapporten idag kan sammanfattas som ett steg i rätt riktning, eller i alla fall inte bakåt. Och som noterades vid rekommendationsförändringen tidigare i veckan så krävs det väldigt lite för att denna hårt blankade och nedtryckta aktie nu ska lyfta, kraftigt. Det krävdes bara en rapport som är helt okej, upprepade utsikter och ändå en inte allt för dyster vd. Läs kommentaren om rekommendationsändringen här: Elin Wiker: Electrolux har rasat – men nu när det dags att tänka om

Det finns nog flera som kortat aktien som väljer att täcka sina positioner idag, det brukar vara så när uppgångar tilltar under dagen vilket varit fallet för Electrolux aktie idag. Det är även viktigt att komma ihåg att hävstången i ett bolag med sådan här hög skuldsättning blir större än för ett bolag utan skuldsättning. Om det är motiverat att hela företagsvärdet ska stiga så slår det helt enkelt igenom kraftigare på börsvärdet när det är lågt i relation till nettoskulden.

Mot bakgrund av allt detta känns dagens uppgång, som i skrivande stund ligger på 16 procent, hyfsat motiverad eller åtminstone förståelig i det kortsiktiga perspektivet.