Experten: Det oroar med Alfa Lavals rapport
Alfa Laval har höjt sina finansiella mål och släppt en rapport som var något bättre än väntat. Analytiker kallar rapporten för ”solid” men anser att den svagare marginalen i energidivisionen väcker frågor efter förvärvet av Fives Cryogenics.
– Frågan nu är om det handlar om integrationskostnader som kommer att fortsätta under kommande kvartal, eller om det är en engångskostnad, säger Sebastian Kuenne på RBC Capital Markets.
Alfa Laval redovisar en omsättning och ett resultat som var högre än analytikerna hade väntat sig. Samtidigt var orderingången på 16,6 miljarder kronor 13 procent lägre än i fjol, och motsvarande en 10 procent lägre organisk orderingångstillväxt.
Orderingången var dock bara en procent lägre än analytikernas konsensus.
– Orderingången är helt i linje med förväntningarna, samtidigt som försäljningen och vinsten är högre. Det är överlag en väldigt stark rapport, säger Sebastian Kuenne, analytiker på RBC Capital Markets.
Särskilt imponerad är Sebastian Kuenne över Alfa Lavals ”book-to-bill” – nyckeltalet som mäter förhållandet mellan mottagna ordrar och fakturerad försäljning.
”Trots rekordhöga faktureringsnivåer för ett tredje kvartal var book-to-bill nästan neutralt på 0,96 och orderboken var 51 miljarder SEK vid kvartalets slut”, heter det i rapporten.
– Jag välkomnar faktiskt att faktureringstalet fortfarande ligger runt ett. Det betyder att de i princip fyller på sin redan stora orderbok, säger han.
Marginalen i energisegmentet oroar
Bruttomarginalerna inom divisionerna för ”Food and Water” och ”Marine” var bättre än väntat. Samtidigt var marginalerna inom divisionen för ”Energi”-sektorn sämre än konsensus. Det är det som Sebastian Kuenne är den enda plumpen i protokollet.
”Marginalen i Energy-divisionen var stabil men påverkades något negativt av förvärvsrelaterade kostnader för Fives Cryogenics”, hette det i rapporten.
– Så huvudfrågan för oss är: är misslyckandet med energimarginalen en engångseffekt kopplad till integrationen? Frågan nu är om det handlar om integrationskostnader som kommer att fortsätta under kommande kvartal, eller om det är en engångskostnad.
– Om det är en engångskostnad vore det fantastiskt, för då betyder det att marginalerna inom energi är bra, men annars betyder de att de har förvärvat en kraftigt utspädd verksamhet.
Tom Guinchard, analytiker på Pareto, lyfter också fram marginalen i energi som svag.
– Det är också drivet av en högre andel projektaffärer i segmentet. Det är det som sänker lönsamheten för divisionen.
”Självsäkert Alfa Laval”
Under gårdagen höjde Alfa Laval sina tillväxt- och lönsamhets mål, något som EFN har rapporterat om tidigare.
– Det är jättebra att man höjer dem, men mycket var redan inprisat av analytiker. Men det är bra att man kan kliva ut med självsäkerhet. Jag tror att aktien kommer reagera positivt och gå upp 4-5 procent under dagen, säger Tom Guinchard.
En motsatt bild ges av en av Stockholms tyngre institutionsmäklare räknar med nedgång på 2-4 procent.