Experterna: Aktien kan svänga rejält
Novo Nordisk har rasat med 20 procent på börsen under de senaste tre månaderna och över 200 miljarder danska kronor har gått upp i rök. Experter tror nu på dramatiska förändringar i aktiekursen när studieresultat släpps för ett nytt läkemedlet mot obesitas. Portföljförvaltaren Ellinor Hult är en av de som ökat sina innehav under nedgången.
Läkemedelsjätten Novo Nordisk är Europas högst värderade bolag och handlas för 1 100 danska kronor per aktie. Framgångssagan har stigit med 24 procent under det senaste året och den samlade analytikerbedömningen är att bolaget kommer att göra vinstrekord – med en total omsättning på 120 miljarder kronor – även under nästa år.
Men någonting har hänt med bolagets aktiekurs. Sedan värderingsrekordet i juni är Novo Nordisk är nere med 20 procent de senaste tre månaderna – vilket motsvarar ett värdetapp på över 200 miljarder danska kronor. Flera banker har skrivit ned riktkurser för bolaget den senaste tiden.
I fredags kom en analys från JP Morgan där de skrev ned förväntan på Novo Nordisk kommande rapport för det tredje kvartalet. Banken misstänker att Wegovy, ett läkemedel mot obesitas, kommer att sälja 9 procent sämre än förväntningarna. Novo Nordisk aktie sjönk med runt 3 procent och handlades på samma nivåer som i februari i år.
Förvaltaren om Novo Nordisk
Ellinor Hult, fondförvaltare på Healthinvest, överviktar Novo Nordisk i sina portföljer i förhållande till jämförelseindex. Hon lyfter fram sommarens börsrotation – då marknaden oroade sig för den globala konjunkturen och den amerikanska ekonomin – som den utlösande faktorn för nedgången i aktien. I augusti släppte Novo Nordisk sin rapport för andra kvartalet som ytterligare spädde på utvecklingen. Försäljningen av obesitas-läkemedlet Wegovy kom in 14 procent lägre än förväntat och aktien rasade med 7 procent.
– Novo Nordisk släppte en hygglig rapport, där de till och med höjde guidande, men den var inte strålande. De hade inte lyckats lösa alla sina flaskhalsar vad gällde produktionen, vilken hade har förbättrats men fortfarande hade vissa begränsningar. Sedan sa en representant för bolaget i en Q&A att "när volymerna nu stiger kan man förvänta sig att volymökningen kommer att resultera i en prisreduktion", vilket är en rätt normal sak att säga, men det hängde marknaden upp sig på, säger förvaltaren.
Den amerikanska konkurrenten Eli Lilly släppte sin kvartalsrapport dagen därpå, där bolaget höjde sin guidande för innehavande år med 3 miljarder dollar. Läkemedelsbolaget hade också löst så gott som alla sina produktionsbekymmer och hade inga läkemedelsdoser kvar som var restnoterade. Det blev en stark kontrast till Novo Nordisk, säger Ellinor Hult. Medan förväntningarna på Eli Lilly och deras obesitas-läkemedlet Zepbound reviderades med 5 procents ökning inför innehavande och nästa år, sjönk förväntningarna på den danska konkurrenten.
Portföljförvaltaren tror fortfarande starkt på Novo Nordisk och ser en återhämtning av aktiekursen i framtiden. Anledningen är det nya läkemedlet Cagrisema, där resultat från fas 3-studien släpps senare i höst. I en tidigare studie visade läkemedlet en 25-procentig viktnedgång som kan jämföras med Zepbounds 20 procent och Wegovys 16-17 procent. Dessutom skulle läkemedlet kunna ha en bättre biverkningsprofil än tidigare alternativ inom GLP-1-läkemedel. Frågan är om samma resultat kommer att upprepas denna gång.
Läkemedlet kan få kraftig påverkan på aktiekursen
Under veckan som gått gick UBS ut med bedömningen att stora kursförändringar är att vänta när Novo Nordisk släpper studieresultaten för Cagrisema. Storbanken förutsätter ett positivt resultat för obesitas-läkemedel men talar om en rörelse på 10 procent i endera riktning.
Även Barclays aktieanalytiker Emily Field är inne på att aktien kan skakas om av fas 3-resultaten:
– När investerare börjar inse att Cagrisema är nära en lansering kommer aktien att börja återhämta sig, säger hon till den danska tidningen Børsen.
Sannolikheten att Cagrisema blir godkänt och kommer ut på marknaden bedömer hon att vara 70 procent. En besvikelse i forskningsdatan kan resultera i en kursnedgång på 15 procent för Novo Nordisk del, förutspår hon.
Industri värd 150 miljarder dollar
Ellinor Hult ser att både Novo Nordisk och Eli Lilly kommer att vara marknadsledande inom viktminsknings-industrin framöver.
– Den här marknaden uppskattas bli värd mellan 100-150 miljarder dollar. Hittills har man behandlat ett par miljoner patienter med obesitas och det finns en miljard i dag. Räknar man in de som lider av övervikt så är det fyra miljarder potentiella patienter om tio år. Så efterfrågan är stor och dessa läkemedel är en revolution i behandlingsförmågan. Vi tycker att Novo Nordisk är ett jättestarkt bolag i det sammanhanget, säger hon.
Ellinor Hult uppger att hon och medförvaltaren Astrid Samuelsson ökat sina innehav i Novo Nordisk under de senaste månaderna.