Förvaltaren om Fortnox: ”Budet är snålt”
Budet på Fortnox är snålt – men det är bara att gilla läget.
Den bedömningen gör förvaltaren Marlon Värnik som länge följt småspararfavoriten.
– Jag har svårt att se att AMF eller några andra orkar med en budstrid, säger han.
Det är visserligen tråkigt att ett kvalitetsbolag lämnar börsen, resonerar Marlon Värnik som länge varit investerad i Fortnox. Dessutom hade prislappen gärna fått vara högre.
– Vi tycket budet är snålt, säger han.
Flera faktorer talar dock för att affären blir av. Huvudägaren Olof Hallrup har starkt inflytande över Fortnox, vilket ställer höga krav på samordning för den som vill opponera sig. EQT kan dessutom bli en utmärkt delägare, tror förvaltaren.
Nu väntar sannolikt en expansion i flera länder, som Norge:
– Jag tror man kommer gå på Visma-spåret, säger Marlon Värnik med hänvisning till ett liknande bolag som vuxit genom mindre förvärv.
– Samtidigt behöver man kundbasen i nya länder, så man ska nog förvänta sig båda typer av förvärv framgent. Man kommer inte sätta flaggan själva.
Det är på sätt och vis synd, menar Marlon Värnik.
– En utlandsexpansion hade nog tagits emot positivt av börsen, många ägare vill att det ska ske förr eller senare. Samtidigt är det en ny fas för Fortnox, och här är det nog som sagt rätt skönt att ha med sig EQT som har gjort liknande resor förut.
”Kan vara skönt att vara utanför börsen”
En expansion utomlands kan tära på bolagets marginaler, under en period av investeringar och förvärv.
– Då kan det vara skönt att vara utanför börsen under den perioden, säger Marlon Värnik som menar att det faktum att Fortnox saknar en vd kan passa bra in i pusslet just nu:
– Arbetet att hitta en ny vd har ju pågått sedan augusti 2024, och det ger EQT ett bra läge att köpa ut bolaget just nu och därmed tillsätta en egen ledning.
Förvaltaren hade gärna sett en högre prislapp än 90 kronor per aktie.
– Det motsvarar 10 procents premium mot det historiska snittet på värderingsmåttet EV/Ebit. Det är rättvist kortsiktigt men snålt långsiktigt, säger Marlon Värnik och fortsätter:
– Det lutar åt att Exelity kommer att acceptera budet, även om det tar emot.
Tidigare på måndagen har Pareto, där Marlon Värnik en gång varit analytiker, dragit en liknande slutsats.
"Vi finner budpriset rimligt ("reasonable") /…/, men vi tror samtidigt att köparna gör en avsevärt bättre affär än säljarna på lång sikt", skriver Pareto enligt nyhetsbyrån Direkt.
Följ taggar
Finansiella instrument i artikeln
