Förvaltaren om tech-oron: ”Finns alltid risk”
– Det är ingen fara på taket, säger Inge Heydorn, förvaltare på Chelverton, i EFN:s Börsfrukost.
Google-ägaren Alphabet redovisar fördubblade kapitalinvesteringar (capex) på 44 924 miljoner dollar, mer än väntade 44 150 miljoner dollar. Bolaget höjde även sin capexprognos till 195–205 miljarder dollar för helåret, jämfört med tidigare prognos 180–190 miljarder. Det var det som fick aktien att backa, enligt flera medier. C-aktien handlas ned 2,5 procent i den amerikanska förhandeln klockan 10.20 svensk tid.
Inge Heydorn anser att dessa investeringar är väl genomräknade utifrån efterfrågan, prisnivåerna och beräknad avkastning.
– Google vet hur deras kontrakt ser ut och vilken lönsamhet de kommer att ha på dem på lång sikt. Därför tycker vi att det är helt rätt att de investerar för att ta tillvara den tillväxt som ni såg i går.
Molnverksamhetens intäkter uppgick till 24,77 miljarder dollar under perioden – en ökning med 82 procent jämfört med ett år tidigare. Det var också högre än analytikernas förväntningar på 22,46 miljarder dollar, rapporterar Bloomberg.
Samtidigt ökade Alphabets orderstock inom molnverksamheten, som mäter kontrakterat arbete som ännu inte har redovisats som intäkter, till 514 miljarder dollar från cirka 460 miljarder föregående kvartal.
Bryter trenden: Negativt kassaflöde
Som följd av AI-investeringarna rapporterade Alphabet också för första gången sedan noteringen 2004 ett negativt kassaflöde under kvartalet. Det fria kassaflödet landade på -5,9 miljarder dollar under kvartalet.
– Kassaflödet kommer sannolikt att fortsätta vara pressat ett tag till, fram tills att tillväxten i den orderbok på drygt 500 miljarder dollar som bolaget har kan börja omsättas i leveranser. Man måste bygga ut kapaciteten först för att kunna leverera senare, säger Inge Heydorn och tillägger:
– Man får inte glömma att Alphabet har en kassa på omkring 250 miljarder dollar och skulder på cirka 100 miljarder. Det innebär en nettokassa på runt 150 miljarder dollar, så det är ingen fara på taket.
Samtidigt konstaterar han att inga investeringar är riskfria. Man kan inte helt bortse från att inflation och stigande kostnader för exempelvis energi och minne pressar lönsamheten, särskilt om avtalen inte kompenserar fullt ut för prisökningarna, menar förvaltaren.
– Samtidigt är Alphabet, liksom Microsoft och Amazon, ett ganska unikt fall. Molnkontrakt löper ofta över flera år. När Googles molnverksamhet nu växer med 82 procent och har en rörelsemarginal på 36 procent, inklusive avskrivningar, kan man tänka sig att marginalerna blir ännu bättre under år fem, sex och sju när volymerna har hanterats under en längre tid.
Han menar också att investerare inte bör tolka teknikbolagens obligationsupplåning som ett tecken på finansiell svaghet. Enligt Inge Heydorn handlar det ofta inte om brist på kapital, utan snarare om var pengarna finns placerade.
– Om pengarna exempelvis finns på Irland kan det vara svårt att använda dem för investeringar i USA utan skatteeffekter. Då kan det vara mer lönsamt att finansiera investeringarna genom att ge ut obligationer än att flytta kapitalet från Irland till USA, säger förvaltaren.
”Enorma investeringar” väntar Tesla
Utgifterna för Teslas capexinvesteringar steg till 5,8 miljarder dollar under det andra kvartalet, vilket leder till att biltillverkaren redovisar sitt första negativa kassaflöde på två år. Bolaget räknar även med kapitalinvesteringar på över 25 miljarder dollar i år, och ledningen flaggar för att utgifterna kan komma att bli ännu högre, rapporterar Bloomberg.
– Det här är ett år med enorma investeringar, sade Elon Musk under telefonkonferensen om kvartalsrapporten, och tillade:
– Vi ska investera så snabbt vi kan, så länge det inte blir alltför slösaktigt, rapporterar Bloomberg.
Inge Heydorn instämmer i att de behöver investera väldigt mycket, framför allt på robotar, energilagring, självkörande bilar och halvledarfabriken Terafab tillsammans med Space X.
– Det gör att investeringarna, capex, ökar kraftigt för att möjliggöra den framtida tillväxt som bolaget räknar med, säger han.
Förvaltaren anser dock att Teslas värdering är "ganska aggressiv".
– Mycket av det Tesla satsar på har ännu inte bevisats, och vi vet väldigt lite om framtida vinstmarginaler eller försäljningsutveckling. Det gör att aktien mer liknar en option på framtiden än ett traditionellt bilbolag, säger han.
Tesla-aktien backar 4,6 procent i den amerikanska förhandeln klockan 10.20 svensk tid.