Analytiker förvånas över vd-valet: "Intern kandidat"

På tisdagen meddelade Novo Nordisk att man sänker försäljningstillväxten och även prognosen för rörelseresultatet för 2025. Beskedet fick aktien på fall som även drog med sig Köpenhamnsbörsen ner över 10 procent.

I Ålandsbankens Nordenfond är Novo Nordisk det klart största innehavet, som utgör 8,8 procent av portföljen.

– Vinstvarningen är en stor besvikelse. De preliminära siffrorna för andra kvartalet är okej och i linje med marknadens förväntningar. Men utsikterna för andra halvåret är betydligt sämre. Efter analytikerkonferensen står det klart att det stora problemet för Novo nu är att så kallad "compounding" fortsätter i USA med oförminskad styrka. Det är fortfarande många patienter som använder piratkopior, för att stoppa det behöver de hjälp från bland annat FDA. Hur lång tid det tar är svårt att säga, säger aktiechefen Lars Söderfjell, som även är med och förvaltar Nordenfonden.

För försäljningstillväxten sänker den danska läkemedelsjätten prognosen till en ökning om 8-14 procent under 2025, från tidigare 13-21 procent. Prognosen för rörelseresultatet sänks till 10-16 procent, från den tidigare guidningen för en ökning på 16-24 procent. Sänkningen sker då man spår en lägre försäljningstillväxt under andra halvåret i år.

Aktien rasar över 20 procent

Efter raset sitter Söderfjell stilla i båten och agerar inte förrän kursen har stabiliserat sig. För 2025 och 26 spår han att vinstprognoserna kan komma ner 10-15 procent efter dagens besked då det kommer att finna sen stor osäkerhet för 2026.

– P/E-talen för perioden hamnar då på 13-15 procent, vilket inte är helt orimligt. Men man ska komma ihåg att det inte finns något som faller så snabbt som ett tillväxtbolag som tappar tillväxten, säger han.

Strax efter vinstvarningen kom även nyheten om bolagets nya vd, Maziar Mike Doustdar, 54 år, som ska ersätta Lars Fruergaard Jørgensen nästa vecka den 7 augusti. Doustdar har jobbat på Novo Nordisk i över tre decennier och Jefferies analytiker Benjamin Jackson är förvånad av valet av ännu en intern kandidat.

– Analytiker kommer att börja ifrågasätta både kortsiktiga och långsiktiga förväntningar på fetmabehandling som har blåsts upp bortom kontroll. Med tanke på det förlorade förtroendet kommer investerare sannolikt att bli besvikna över att se ännu en intern kandidat ta över rodret, säger Jared Holtz, läkemedelsanalytiker på Mizuho Securities till Bloomberg.

SHB ställer sig frågandes till vd-valet

Även Handelsbanken lyfter fram valet av vd och att det kan få investerare att debattera om en vd utan USA-erfarenhet är rätt person att ta hand om det som tidigare sagts vara ett USA-problem.

Det skriver banken i en analys där man även ifrågasätter varför inte en mer ordnad vd-succession existerar när beslutet ändå blev en intern vd.

Söderfjell å sin sida är mer optimistisk och spår en stor tillväxtpotential inom fetma och diabetes, som Novo kan dra nytta av menar han.

– Det verkar vara ett vettigt val. Han kan organisationen och har gjort bra resultat inom international operations. Sedan kan man ju undra varför det tagit så lång tid att få fram honom, säger aktiechefen och fortsätter:

– Men innan man visar att de åtgärder man vidtagit och kommer att vidta ger effekt på tillväxten tror jag att det blir svårt för aktien att lyfta. Det avgörande blir om man kan övertyga marknaden om en hygglig tillväxt i intäkter och resultat för 2026.

Vid 17-tiden är aktien ner 22 procent efter ett fall på som mest 28 procent i samband med beskeden.