Frågan om AI-frossa splittrar experterna

Börsoron kring AI-värderingarna har kommit och gått under året. Under gårdagen gav ett rykte om att en tung Oracle-finansiär planerade att dra sig ur bolagets senaste datacentersatsning upphov till nytt obehag bland investerare, varpå sektorn backade brett. Samtidigt haglar nyheterna in gällande datacenter-byggen världen runt – men rubrikerna i USA handlar främst om en rotation från tech till cykliska bolag.

Esbjörn Lundevall, aktiestrateg på SEB, och Inge Heydorn, förvaltare på Chelverton Asset Management, intar minst sagt olika positioner i frågan.

– Framför allt handlar det om en enorm värderingsbubbla, säger Lundevall.

– Det är mycket skrammel, en storm i ett vattenglas, säger den andre.

Frågar man Esbjörn Lundevall så kan AI-oron blossa upp rejält och då går inte heller Stockholmsbörsen fri, trots att den är relativt fri från tech och domineras av industribolag och banker.

– När bubblan brister påverkar det framför allt sentimentet. Om det faller mycket på andra sidan Atlanten får det oundvikligen en smittoeffekt, säger han.

Exponerad mot AI-satsningar

Han menar att Stockholmsbörsen inte har samma ”värderingsproblematik”, men likväl är exponerad mot AI-bolag – för flera av bolagen på OMXSPI är försäljningen mot datacenter det snabbast växande kundsegmentet. Han nämner bland andra ABB och Munters.

Vill man som småsparare skydda sig mot hajpen är alternativen få. Inga bolag går automatiskt upp när techsektorn går ned.

– Men det finns bolag som står emot bättre. Läkemedel och fastigheter skulle kunna vara goda alternativ. Men när det väl rasar, då rasar allt.

Inge Heydorn, förvaltare på Chelverton Asset Management, delar inte Lundevalls bild. Över huvud taget.

– Microns rapport under gårdagskvällen var urstark och har vänt på hela sentimentet, säger han.

Han menar att AI-oron är ogrundad och framhåller till exempel att Donald Trump under gårdagen aviserade att slå samman sitt medie- och teknikbolag med sitt fusionsbolag, en strategisk investering i syfte att tjäna pengar på att förse datacenter med elektricitet.

– Han hade inte gjort det om han inte visste att det fanns en efterfrågan, säger Inge Heydorn och tillägger:

– Vad gäller Oracle kan jag nämna tio investerare som dragit sig ur det bolaget. Media försöker koka soppa på en spik, men egentligen har det inte hänt något fundamentalt.

”Mycket skrammel”

Heydorn framhåller även att Nvidia i dag handlas under P/E-snittet på S&P 500, och att chipbolaget Microns orderbok är fulltecknad i över ett år framåt.

AI-haussen har samtidigt ifrågasatts kopplat till huruvida bolagen faktiskt kan generera vinst. Även det grubbleriet spräcker han hål på.

– Google Cloud dubblar sina marginaler, Amazon är jättelönsamma. OpenAI är inte lönsamma, men de är också ett nytt bolag. Det är ingenting som man väntar sig av unga bolag generellt, säger han.

– I våras rådde det också oro efter en Morgan Stanley- analys som var helt åt skogen, men den lyckades ändå sänka hela börsen med 10 till 15 procent.

”Vi är alla beroende av AI”

Av samma anledningar menar Inge Heydorn att det är en dålig idé att söka sig bort från tech. Men om man verkligen känner sig manad, rekommenderar han defensiva aktier.

– Eventuella vinnare på en AI-krasch är väl de bolag som pressats av AI, annars är konsumentbolag och banker relativt skyddade.

– Men vi menar ju att alla är beroende av AI i längden, vem kommer vilja köpa en mjukvara eller ett bolag som inte optimerar sin effektivitet med AI?

Så som jag förstår det på dig är det snarare rätt tid att gå in i techbolag nu?

– Absolut.