Geelys aktieköp i Volvo Cars förvånar: “Svårt att förstå”

Under februari har den kinesiske fordonsmagnaten Li Shufus ägarbolag Geely Holding i flera omgångar köpt aktier för drygt 150 miljoner kronor i personbilstillverkaren Volvo Cars, vilket EFN rapporterat. Köpen, som gjorts under sju dagar, motsvarar 0,22 procent av kapitalet och rösterna i bolaget och kan jämföras med att Geely redan ägde 78,65 procent.

I normalfallet är det positivt när en huvudägare visar förtroende och köper aktier i ett bolag, men i Volvo Cars fall har aktieköpen väckt förvåning i aktiemarknaden, enligt flera personer som EFN har talat med.

– Det är svårt att förstå tanken, en enkel men förmodligen felaktig tolkning skulle vara att man stärker ägandet för att så småningom plocka ut bolaget från börsen. Det tror jag inte att det är någon som faktiskt tror kommer att ske, säger en erfaren förvaltare.

Bakgrunden till förvåningen är att Volvo Cars aktie allt sedan noteringen 2021 har hämmats av en låg likviditet på grund av Geelys stora ägarpost. Det gör att den så kallade free floaten, det vill säga andelen aktier som är tillgängliga för handel, är låg. 

En låg likviditet gör det svårare för fondförvaltare att äga aktien samtidigt som den blir mer volatil och utsatt för spekulation från hedgefonder.

När Geely i november 2023 sålde 100 miljoner aktier i Volvo Cars, motsvarande 3,4 procent av kapitalet, hävdade bolaget att det skedde just för att öka spridningen av aktien. Den så kallade placingen, som skedde efter börsens stängning, väckte då uppmärksamhet i aktiemarknaden eftersom Li Shufu valde att sälja på en kurs som var betydligt lägre än vad teckningskursen var vid noteringen bara två år tidigare. Affären tolkades då av vissa snarare som att Geely var i behov av kapital än att bolaget ville öka free floaten.

Att Geely nu väljer att köpa aktier, om än i små volymer, innebär en helomvändning från förklaringen vid placingen i november 2023.

– Det är lite svårt att förstå, alla har klagat på att det är för låg likviditet i aktien och det här gör ju inte saken bättre. Den enkla tolkningen är ju att man vill skicka en signal efter det enorma bakslaget efter fjärde kvartalet, att aktien handlas på för låga nivåer, säger en erfaren aktiemäklare till EFN.

En annan förvaltare för ett liknande resonemang och pekar på att rapporten för det fjärde kvartalet, då aktien rasade 22 procent, slog på förtroendet för bolaget.

– Det är klart att likviditeten i aktien är negativ för Volvo Cars och allt annat lika ska Geely gå åt andra hållet och sälja, men efter rapporten för det fjärde kvartalet avvaktar nog många investerare hur 2026 ska utveckla sig och det kan vara så att Geely helt enkelt kommer in och fångar upp likviditet i närtid, säger förvaltaren.

Geelys svar: ”Ta tillfället i akt”

Geelys presschef Stefan Lundin förklarar aktieköpen med att bolaget passar på när aktien är billig.

– Syftet är inte mer än att ta tillfället i akt när vi har möjlighet att köpa till ett fördelaktigt pris, säger han.

Ni har tidigare sålt aktier för att råda bot på den låga free floaten, vad beror helomvändningen på?

– Det rör sig om förhållandevis små mängder och vi anser därför inte att det kommer att påverka free floaten mer än på marginalen.

Ska jag tolka det som att ni inte ska köpa mer aktier?

– Jag kan inte uttala mig åt vardera det ena eller andra hållet eftersom det vore kurspåverkande information.

Både Volvo och Geely har den senaste tiden pekat ut ett ökat samarbete mellan Volvo Cars och koncernens Hongkong-noterade biltillverkare Geely Auto som en nyckel för att tackla den allt hårdare kinesiska konkurrensen på marknaden. 

Stefan Lundin hävdar dock att den ökade integrationen inom koncernen inte är en faktor bakom aktieköpen.

– Vi har redan närmare 80 procent av bolaget och en halv procent hit eller dit påverkar inte de samarbeten vi uppmanar våra portföljbolag att göra, säger han.

Klart är att Geely nu köper aktier långt billigare än vad man sålde för vid noteringen. Under de lite mer än fyra år som har gått sedan den uppmärksammade noteringen på Stockholmsbörsen har aktieägarna haft få skäl att jubla. Sedan första handelsdagen har börsvärdet kollapsat med 60 procent, vilket gör att aktien har haft sämst utveckling bland de stora, globala biltillverkarna, se tabell.

Rasat sedan noteringen

Hur ser ni på kursutvecklingen?

– Det är klart att en huvudaktieägare inte kan vara nöjd med utvecklingen, men bolaget har påverkats negativt av strukturella industritrender och vi ser att det finns en klar uppsida i aktien.

Vad gör ni som huvudägare för att vända utvecklingen?

– Vi har fullt förtroende för Volvos strategi, allt från sparprogram, nya lanseringar och inte minst samarbetet med Geely Auto.