Gnistan som kan väcka hela pressade sektorn

– Fastighetsbolag är småbolag, och man kan ju konstatera att småbolag inte haft någon jättelätt resa på börsen de senaste ett till två åren. Sen kan vi konstatera, att både småbolagsfonder och fastighetsfonder har haft utflöden under en lång period. Då blir det ett säljtryck som kanske inte är helt fundamentalt drivet, utan snarare på basis av just fondflöden, säger Handelsbankens fastighetsanalytiker Johan Edberg.

I takt med att köpflöden sinat har flera fastighetsbolag valt att ta saken i egna händer genom återköp av egna aktier, ett verktyg som uppskattas av analytikerna, och i Castellums fall även av marknaden, av kursreaktionen att döma. 

Den 20 februari i år meddelade Castellum att fastighetsbolaget sålt nio samhällsfastigheter till AP7 för 5,6 miljarder kronor och att styrelsen samtidigt beslutat att initiera återköp av egna aktier om upp till 3,4 miljarder kronor. Beskedet fick Castellum-aktien att rusa med 9,8 procent vilket bidrog till att lyfta fastighetsindex med hela 3,5 procent samma dag.

– Jag skulle säga att Castellums aktion och reaktion på börsen och vad som hände med övriga fastighetsbolag är en indikation på vad som kan ske om de större bolagen handlas lite mer positivt, säger Arctics fastighetsanalytiker Michael Johansson och fortsätter:

 – Jag tror att om du tittar på hur framförallt svenska fastighetsaktier gått 2025 kontra europeiska fastighetsaktier så har det varit en extrem underperformance i Norden och jag tror att det är ganska många icke-nordiska investerare som inte lagt så mycket tid på att titta på svenska bolag. Men om bolagen börjar ta till sådana grepp som Castellum gjorde, då måste du som utländsk investerare börja titta mer mot Norden då aktiecasen blir kortsiktigt intressanta.

Utflöden pressar bolagen

Skulle utländska investerare återigen börja rikta blickarna mot den nordiska och svenska fastighetssektorn så kan det leda till att flödena återigen når fastighetsaktierna. 

– Väldigt mycket handlar om flöden just nu. En del fastighetsbolag har rapporterat bra siffror men ändå går aktien ner på rapportdagen för att fondförvaltare har hanterat rapportdagar nästan som ett likviditetsevent där de får en chans att sälja för att få loss pengar och hantera sina utflöden, säger Arctic-analytikern.

Johan Edberg konstaterar samtidigt att det finns en ganska stor undervikt i sektorn även på svenskt håll, med många förvaltare som har för lite fastigheter jämfört med jämförelseindex.

– Börjar sektorn gå upp, så blir det lite 'FOMO' på det där, och så börjar man köpa tillbaka lite och minska undervikten och då får du en rörelse uppå”.

Enligt analytikern så kan aktierna handlas upp rejält innan värderingarna börjar se ansträngda ut. 

– Man kan handla upp sektorn med kanske 20 procent utan att du egentligen på något sätt touchar någon form av värderingsprofil som kräver att det måste bli jättebra, utan det handlar mest om att plocka bort de här stora konstgjorda rabattprofilerna, säger han.

”Väldigt positivt med återköp”

Utöver Castellum har ytterligare en mängd fastighetsbolag annonserat återköpsprogram. 

– Generellt sett är det en klok kapitalallokering. Det är väldigt svårt att köpa en fullvärderad fastighet om din aktie värderas till 30 procents substansrabatt. Ett bra sätt att öka vinsten då är att köpa sin egen aktie, vilket implicit betyder att du köper rabatterade tillgångar, säger Johan Edberg.

Återköp är dock inte enkom positivt utan det finns aspekter som gör att det på sikt kanske till och med skulle kunna vara negativt, enligt analytikern. 

– En del av de bolagen som man har sett återköpt senaste halvåret är ganska små bolag, och en del av problematiken runt likviditet och free float kan vara just storleken. Det är klart att det här agerandet med att återköpa egna aktier nästan spär på det problemet lite grann, och du får en ännu lägre free float och likviditet i aktien. Så att det finns väl en liten baksida, säger han och fortsätter:

– Men om man ska utvärdera en styrelses agerande i det här läget så är återköp kanske den klokaste investeringen de kan göra om man tänker att de ska ta beslut som syftar till att öka vinsten och öka aktieägarvärdet, säger han.

Michael Johansson är även han positiv till återköp och ser inte likviditetsaspekten som något större problem för bolagen. 

– Jag är väldigt positiv till återköp. I de här bolagen går det just nu inte att kapitalallokera bättre i de flesta fallen. Visst kan man lyfta fram likviditeten och free float som ett argument mot det, men jag tycker inte att det håller, och jag tror inte att inte göra någonting kommer förbättra likviditeten i aktien. Så jag är väldigt positiv till att man gör återköp, säger han.

Flera bolag har i samband med sina återköp uppgett att återköpta aktier kan komma att användas som likvid i samband med eventuella framtida förvärv – något som skulle kunna komma att aktualiseras framöver, enligt Paretos analytiker Viktor Byrenius.

Fastighetsbolag som har beslutat om att återköpa aktier

Källa: Holdings.