Håkan Matson: Faktorerna bromsar Volvo Cars vändning

Innan jag sett morgonens siffror hade jag tänkt skriva en kommentar på temat ”the best is yet to come”.

Många indikatorer pekade mot ljusare tider för Volvo Cars, som ägs av kinesiska Geely.

Så kan det bli, men det ser ut att dröja – och det skapar förstås osäkerhet.

De riktigt dåliga nyheterna i det fjärde kvartalet är att omsättningen rasade (från 112,1 till 94,4 miljarder), att resultatet dök från 5,6 till 1,8 miljarder och att marginalen därmed krympte från 5,0 till 1,9 procent.

Analytikerna hade väntat sig ett resultat på runt 4,4 miljarder kronor, vilket väl torde få effekter när aktiehandeln startar.

För helåret slutade det med en vinst (ebit exklusive jämförelsestörande poster) på 12,5 miljarder, jämfört med nära dubbelt så mycket under 2024: 24 miljarder kronor. Och marginalen sjönk från 6,0 till 3,5 procent. Det är fjärran från de 8 procent som bolaget har som mål.

Varför var jag så positiv inför rapporten?

Mycket av detta beror naturligtvis på den sviktande försäljningen. Volvo Cars meddelade häromdagen att man övergått till tremånadersredovisning och den första rapporten var inte glädjande: minus 7 procent för perioden november-januari.

En god nyhet är däremot att det fria kassaflödet för helåret uppgick till 2,4 miljarder kronor. Under 2023 var det fria kassaflödet minus 9 miljarder, men vände till plus 1,1 miljarder för 2024.

Förra våren underkände SEB Volvo Cars egen prognos om positivt kassaflöde under 2025 och tippade på att det skulle bli negativt, så där fick banken fel.

På den här punkten har Håkan Samuelsson olika sparåtgärder (totalt 18 miljarder) haft effekt.

Men varför var jag så positiv inför rapporten?

Ett skäl är den nya, hajpade modellen EX60 som ser ut att ge mycket goda marginaler.

Den för Volvo Cars (Tesla har använt den i många år) nya tillverkningstekniken megacasting, som innebär att en stor del av karossen gjuts i ett stycke, sänker kostnaden drastiskt. Enligt Volvo Cars CFO Fredrik Hansson ger EX60 därmed bättre marginal än laddhybriden XC60.

En annan sak som sänker kostnaden är egenutvecklade elmotorer som byggs i Floby, till 18 procents lägre kostnad.

Nu börjar EX60 inte levereras förrän till sommaren och påverkar resultatet först till hösten.

En tredje, positiv faktor är att Volvo Cars nu alltmer kan utnyttja det interna samarbetet med Geely, som med sin storlek – världens tredje största elbilstillverkare – kan pressa priset på komponenter.

Volvo har också fram till nu levt med mycket stora investeringar som klingar av när bilarna (läs EX60) är färdigutvecklade och kommer ut på marknaden. Från 2019 till och med 2026 hamnar de ackumulerade investeringarna i storleksordningen 300 miljarder kronor.

Faktorerna som bromsar omedelbar vändning

Nu börjar det bli dags att skörda.

Tyvärr finns några faktorer som bromsar en omedelbar vändning av resultatet.

För mig är alltid försäljningen mest avgörande och 2026 började sällsynt illa: minus 16 procent i januari.

Frågan är vilka modeller som ska sätta fart på affärerna. EX90 har fått solkat rykte efter alla problem, EX30 rullar just nu med uppmaningar om att inte ladda mer än till 70 procent på grund av brandrisk.

Marknaderna är dessutom allmänt pressade och priserna svåra att upprätthålla.

Tullarna fortsätter att stöka till det och ingen vet väl vad USA:s president Donald Trump hittar på i morgon – eller i övermorgon.

Volvo Cars meddelar också i dag att bolaget kommer att ha negativa effekter på kassaflödet på grund av en tillfällig lageruppbyggnad av XC90- och XC60-bilar i Torslanda-fabriken.

Detta görs för att möta helårets efterfrågan på modellerna och för att kompensera för produktionsstarten av nya EX60, som alltså sker senare i år. Att modellen initialt inte ska säljas i Kina är förstås inte heller positivt.

Men jag står fast vid att ”the best is yet to come”, men det sker senare än jag trott – och senare än vad Volvo Cars skulle må bra av. 

Rättelse: I tidigare version stod det felaktiga siffror om Volvo Cars vinst för helåret. Texten har uppdateras med korrekta siffror.