Högtryck för avknoppningar: ”Jättetrend på börsen just nu”

Familjen Wallenberg går i bräschen när en ny avknoppningsvåg står för dörren på Stockholmsbörsen. Maktsfärens tyngsta innehav, verkstadsbjässen ABB, fortsätter sin framgångsrika renodling när robotdivisionen ska börsnoteras under 2026. Dessutom hoppas aktiemarknaden att kullagerjätten SKF:s marginaler ska lyfta när fordonsdivisionen separeras och investerarnas förhoppning är att en potentiell börsnotering av Stora Ensos skogstillgångar ska synliggöra stora aktieägarvärden i skogssektorn.

Flera avknoppningar på gång

Men det är inte bara i Wallenbergsfären avknoppningar står för dörren: familjen Schörlings mätteknikjätte Hexagon har aviserat en avknoppning av Octave under första halvåret 2026, byggbolaget NCC överväger att sälja sin industridivision och värmländska gamingbolaget Embracers renodling ska fortsätta efter notering av brädspelsbolaget Asmodee i februari i år.

Den europeiska storbanken BNP Paribas Nordenchef Eirik Winter påpekar att trenden med avknoppningar inte bara är isolerad till Sverige och Stockholmsbörsen. 

– Det är verkligen en jättetrend på Stockholmsbörsen just nu, men man ser även liknande affärer i USA och andra delar av världen. Just nu får man bättre betalt på aktiemarknaden för renodling och att frigöra kapital till det som är kärnan i verksamheten, säger han.

Ett exempel på affärer utanför Sveriges gränser är livsmedeljätten Unilever där glassdivisionen The Magnum Ice Cream Company ska särnoteras. Två andra är Warren Buffett-ägda Kraft Heinz som ska delas upp i två separata bolag tio år efter att Kraft och Heinz fusionerades och Warner Bros avknoppning av Discovery.

Gardell: "Det borde ha skett tidigare"

I både ABB och SKF återfinns Cevian i ägarlistan. Aktivistfondens grundare Christer Gardell har i flera decennier varit en av de främsta pådrivarna för renodling i nordiska börsbolag. Några avknoppningar där Christer Gardell haft en finger med i spelet är Perstorps avknoppning av Perbio Science och Skanskas särnotering av fastighetsbolaget Drott åren före millennieskiftet när han var vd på investmentbolaget Custos. I bland annat den finska börsjätten Metso har Cevian drivit på för flera styckningar.

– Varför det här sker nu? Det borde ha skett tidigare. Det finns en inbyggd och överdriven rädsla för förändringar, ibland slöhet, som ligger bakom många förseningar, säger han.

Christer Gardell ser framför allt tre huvudanledningar som driver bolag till att knoppa av verksamheter.

– Det frigör värden genom att bättre möta efterfrågan från investerare som vill ha tydliga investeringscase, styrningen förbättras genom ökad fokusering och ett mer fokuserat bolag möjliggör och underlättar framtida strukturaffärer, säger han.

SEB:s aktiestrateg Stefan Cederberg anser att avknoppningar är en framgångsrik investeringsstrategi, det vill säga att investera i bolag som står inför en avknoppning.

"Sandvik är det mest uppenbara caset"

Han lyfter bland annat fram Fredrik Lundberg-kontrollerade Sandviks avknoppning av specialståldivisionen Alleima som en lyckad styckning som tydligt skapat aktieägarvärde. Även familjen Wallenberg har flera lyckade avknoppningar i bagaget: Electrolux Professional har kraftigt överpresterat mot börsen sedan avknoppningen från vitvarujätten och gruvutrustaren Epiroc har utklassat ärkerivalen Sandvik sedan särnoteringen från Atlas Copco.

– I de bolag där det har skett avknoppningar har det ofta skapat aktieägarvärden och tittar man på både Hexagon och SKF och värderar delarna för sig, så tycker vi att det finns en tydlig uppsida. Att man sedan får två effektivare bolag med förhoppningsvis ökat entreprenörskap och mindre koncernövergripande styrning med en egen dedikerad styrelse är lite grädden på moset, säger Stefan Cederberg.

Enligt aktiestrategen finns det flera potentiella avknoppningscase på Stockholmsbörsen. Två bolag som ofta nämns som styckningskandidater i aktiemarknaden är AB Volvos näst största affärsområde Anläggningsmaskiner och Sandviks gruvaffär. Även hygienbolag  Essity, som 2017 knoppades av från SCA, pekas också ofta ut som en potentiell styckningskandidat.

Stefan Cederberg ser störst möjligheter i en fortsatt renodling av Sandvik, men påpekar att huvudägaren Industrivärdens ordförande Fredrik Lundberg tydligt tagit ställning emot en sådan.

– Sandvik är det mest uppenbara caset. Skulle de knoppa av gruvdelen på samma sätt som Atlas gjorde med Epiroc skulle det säkerligen skapa stora värden. Nu verkar inte huvudägaren tycka att det är en bra idé så det lär inte hända den närmsta tiden, men det kommer inte att stoppa spekulationerna, säger Stefan Cederberg.

Varnar: Ingen universallösning

Mer tveksam är Stefan Cederberg till att stycka Essity och AB Volvo.

– Essity är ett möligt case, men som jag personligen inte känner lika starkt för. Det borde finnas synergier i bakgrunden. Volvo står inför två stora skiften i självkörande fordon och elektrifieringen och det gäller både lastbilar och anläggningsmaskiner. Det borde finnas teknologiska synergier, säger han.

Eirik Winter på BNP Paribas varnar också för att se avknoppning som en universallösning för att skapa aktieägarvärde.

– Det har snackats hur länge som helst om Volvos anläggningsmaskiner, men det har uppenbart visat sig vara bättre att behålla det i koncernen. En avknoppning tar mycket tid och kraft och binder upp mycket interna resurser, det går inte att göra det för att följa en trend utan det måste finnas en långsiktig logik bakom, säger han.