Institutionell öppning lyfter plågade aktien: ”Attraktivt”

Det var under onsdagsmorgonen som Flerie presenterade den riktade emissionen till Fjärde AP-fonden, Cajelo Invest och Christian von Koenigsegg om 76 miljoner kronor samt beskedet om att inlösenprogrammet, där aktieägarna kan sälja tillbaka aktierna till Flerie för substansvärdet, ska avvecklas.

Reaktionen blev omedelbar – aktien steg 5,6 procent under onsdagen och fortsätter uppåt på torsdagen.

– Vissa institutionella investerare har uttryckt att inlösenprogrammet, eftersom det inte reducerat substansrabatten, varit ett problem. Likvida medel som annars hade kunnat investeras i portföljens värdeökning har i stället behövt användas till inlösen, säger Ted Fjällman.

Är det här något ni har pratat med institutionella investerare om?

– Vi har relationer och bygger nya med institutionella investerare i både Europa och USA, och de följer oss. Det är genom dessa relationer vi får den feedback jag nämner. Vi har dock inga planer på ytterligare emissioner, utan fullt fokus ligger på att accelerera utvecklingen i portföljen med den substantiella kassa vi har och som nu är ytterligare stärkt.

”76 miljoner kronor är inte en jättestor summa”

Fjällman återkommer samtidigt till inlösenprogrammet och dess effekt på värderingen.

– Substansrabatten är något vi hoppats kunna minska genom inlösen, men det har inte skett. Det finns två skäl till att vi haft inlösen: dels att ge större ägare en likvid möjlighet eftersom det är svårt att sälja stora poster i marknaden, dels att ge en möjlighet även till de investerare som deltog i börsnoteringen 2024 och inte utnyttjade inlösen första gången, säger Fjällman.

Enligt honom är emissionen inte ett uttryck för ett akut kapitalbehov, utan en del av en större strategisk justering.

– 76 miljoner kronor är inte en jättestor summa, vi kan klara oss utan det. Men när vi pratade om att ta bort inlösen visade det sig att de större aktieägarna gärna ville investera mer kapital.

Varför just dessa investerare? Var det en bred process eller en riktad dialog med AP4 och Koenigsegg?

– Det var en riktad dialog i samband med diskussionerna om inlösen. Eftersom Christian von Koenigsegg är ägare i Lipum och vi har en fusion på gång har vi naturligtvis haft dialog även med honom, eftersom han kommer att bli större aktieägare i Flerie.

”Många generalister har lämnat sektorn”

Trots de senaste dagarnas kursuppgång är aktien ned 16 procent sedan beskedet om det omvända förvärvet, samtidigt som Stockholmsbörsens totalavkastningsindex har stigit 14 procent. Fjällman menar dock att värderingen fortsatt inte speglar det underliggande värdet i portföljen.

– Vår värderingsmetodik är konservativ, och vi tycker inte att vi borde handlas till den substansrabatt vi haft.

Fleries portfölj består till stor del av privata bolag, vilket enligt vd:n kan bidra till att marknaden har svårt att fullt ut prisa in utvecklingen.

– Vi investerar mest i privata bolag där värdehöjande steg ännu inte är fullt synliga i redovisningen. Eftersom vi värderar konservativt borde vi egentligen handlas till mindre rabatt, inte större.

Han pekar samtidigt på att hela sektorn haft några tuffa år.

– Bioteknikmarknaden har varit svag och många generalister har lämnat sektorn. Jag tror att det kommer att vända. De senaste tre åren har varit tuffa, men på sikt kommer vi att få se en annan värderingsbild.

Fas 2-bolag och hopp om vändning för bioteknik

Flerie har i dag 25 portföljbolag, varav flera befinner sig i klinisk fas 2.

– Vi har 25 portföljbolag och många är i fas 2 där effektdata börjar komma. Stora läkemedelsbolag behöver köpa mindre bolag. Alla kommer inte att lyckas – det är bioteknik – men vi har goda exempel.

Han hänvisar även till signaler från den amerikanska marknaden.

– Jag var nyligen på JP Morgan-konferensen i USA och där pratar amerikanerna redan om 2026. USA är en stark drivkraft i biotech. Europa kommer att följa, och pharma köper den bästa teknologin oavsett geografi.