Inte Game Over – men extraliv krävs
De rapporterande spelbolagen G5 och Paradox rasade båda när börsen öppnade. Paradox återhämtade sig snabbt medan G5 fortsatt är ner tvåsiffrigt.
För mobilspelsbolaget G5 var rapporten en riktig kalldusch där omsättningen rasade 20 procent. Spelarantalen faller i samma paritet med minus 17 procent per dagligt aktiva spelare och 20 procent per månadsaktiv. Intäktstappet dämpas däremot av att intäkterna per betalande spelare ökar 8 procent mätt i amerikanska dollar. Men givet försvagningen av dollarn, som är den dominanta valutan för intäkterna, så äts den ökningen upp av valutamotvinden.
Omsättningen justerad för valutamotvinden var -11 procent så det blir stora effekter på översta raden och än mer längre ned i resultaträkningen då en liten andel av kostnaderna är i dollar.
Rörelseresultatet rasade därmed till 5,6 miljoner kronor (21,8) men då ingår också omvärderingar från tillgångar i dollar. Justerat för det var rörelsemarginalen inte fullt lika dåligt på 6,8 procent (8,8). Då är dessvärre 8 miljoner av rörelseresultatet kopplat till lägre satsningar för tillväxt i form av användarförvärv, om än satsningarna i Q2 var 7 procent högre än i Q1.
Ser vi till bruttomarginalen så ökade den faktiskt till 70,0 procent (67,8) då mer och mer av spelandet sker genom G5s egen spelbutik snarare än Appstore och andra distributörer som tar upp till 30 procent av intäkterna.
Men det vill till att tillväxten vänder om inte G5 ska tyna bort. Mobilspelsbranschen är oerhört hårt konkurrensutsatt och för G5 står spelet hoppet till spelet Twilight Land som ska lanseras globalt under andra halvåret. Sedan sker det löpande utveckling inom Sherlock, Hidden City och Jewels serien som är kärnan för G5s spelportfölj.
Ser vi till kassaflödet så investerar G5 mindre i spelutveckling i Q2 med 22,5 miljoner (27) i balanserade utvecklingsutgifter. Långsiktiga investeringar är också klart lägre på 1,3 miljoner (10,9) men trots det är det operativa kassaflödet efter investeringarna inte mer än 10,2 miljoner kronor justerat för skatt och rörelsekapitalförändringar.
Balansräkningen är i gott skick med en nettokassa på 247 miljoner kronor och börsvärdet är inte högre än 700 miljoner justerat för bolagets egna aktier. Men med rådande trend och ett representativt kassaflöde på 27 miljoner för första halvåret så ser aktien inte så billig ut även om i synnerhet Q4 är ett säsongsmässigt starkt kvartal. Dollarmotvinden slår hårt och utan underliggande tillväxt lockar inte aktien. Med det sagt så finns alltid optionen på en ny spelhit men det är inget jag väljer att spela på idag.
Paradox kommer lindrigt undan
Inte heller från Paradox var det någon kalasrapport där omsättningen föll 20 procent och rörelseresultatet föll 44 procent till 133 miljoner kronor justerat för en stor nedskrivning i jämförelsekvartalet. En försening av expansionen till Cities Skylines håller tillbaka tillväxten men även här är dollarn en rejäl huvudvärk.
Paradox med sin portfölj av spel med en trogen spelarbas är en bra tillgång. Men de senaste åren har inte varit övertygande med nedläggningar och förseningar av studios och spel. Kassaflödet i kvartalet imponerar inte heller då investeringarna i spel är mycket höga på 161 miljoner kronor. Ett representativt kassaflöde är då inte mer än cirka 70 miljoner, exkluderat 46 miljoner övriga investeringar i immateriella tillgångar.
Under 2024 var kassaflödet omkring 800 miljoner kronor och ställt mot börsvärdet på 17,4 miljarder ser aktien klart dyr ut trots en nettokassa på 1 miljard. För Paradox utvecklas löpande nya spel och framförallt expansioner med en kvalitativ bas, så jag är mer positivt inställd till bolagets utsikter kontra G5. Värderingen är dock en helt annan. Dollarmotvinden är permanent då man får utgå från dagens dollarkurs framåt. Med det krävs det att Paradox pipeline med spel utvecklas väl för att försvara dagens värdering. Aktien kommer undan billigt med dagens nedgång som inte är mer än ett par procent.
Följ taggar