Kronrallyt fortsätter: ”Ser bra ut oavsett scenario”

De amerikanska långräntorna pressas, och i takt med det stärks kronan mot euron. Det är slutsatsen i en ny makrorapport från Handelsbanken.

– Det kan tyckas märkligt, men vår slutsats är att kronan drivs av globala faktorer just nu, samma saker som påverkar amerikanska långräntan, säger Tommy von Brömsen, valutastrateg på Handelsbanken, och tillägger:

– Marknaden har tidigarelagt sin syn på Fed-räntesänkningar, vilket drar ned långräntorna, och mot bakgrund av det har man ett väldigt positivt grundsentiment. Marknaden är "prisad till perfektion", kan man säga.

Tommy von Brömsen menar att oron över den amerikanska makroekonomiska utvecklingen har minskat rejält. Än så länge kan man se att arbetsmarknaden har svalnat, men den verkar göra det långsamt, och från en stark nivå, vilket har reducerat oron för recession.

Inte heller verkar någon påtaglig inflation från tullarna ta fart.

– Marknaden ser positivt på det hela, att det inte kommer bli någon djupare lågkonjunktur. De lägre långräntorna i USA innebär också en fördelaktig bild för riskfyllda tillgångar, vilket kronan gynnas av.

Kronan en vinnare i samtliga scenarier

Kronan är en mer riskfylld tillgång än de stora valutorna, dollarn och euron. När det råder osäkerhet tenderar investerare att placera sina pengar i amerikanska statsobligationer, vilket ofta ses som den ultimata riskfria tillgången. Men det positiva sentimentet bidrar till att upprätthålla kronans attraktionskraft – något Tommy von Brömsen alltså menar kommer att hålla i sig.

Kronrallyt tidigare i år har samtidigt förklarats med de stabila utsikterna för den svenska ekonomin och landets låga statsskuld.

– Det är lite dubbelt. Oavsett scenario ser det bra ut för kronan just nu. Den handlas som en mer riskfylld valuta, men när det stökar till sig i omvärlden ses den ändå som stabil, säger Tommy von Brömsen.

Han menar dock att utsikterna inte är riktigt så ljusa som marknaden har prisat in.

– Vi tror att inflationen kommer att stiga i USA, vilket sätter Fed i en besvärlig sits, eftersom arbetsmarknaden samtidigt svalnar. Det ökar risken för policymisstag, vilket gör det sannolikt med ytterligare tapp i dollarn, säger han.

Bank of America ger medhåll

Även Bank of America spår en fortsatt nedsida för dollarn hela vägen in i 2026, mot samtliga G10-valutor. I en färsk rapport från föregående vecka menar banken att bristen på pålitlig ekonomisk statistik, till följd av nedstängningen av den amerikanska statsapparaten, på kort sikt gör dollarn mer känslig för globala händelser, Fed-uttalanden och andra ekonomiska indikatorer.

"En central del av vår bearish syn på dollarn bygger på uppfattningen att nästa Fed-regim kommer att innebära lägre realräntor i USA jämfört med omvärlden", skriver banken, och framhåller att Feds hotade oberoende återigen lär hamna i fokus i samband med Jerome Powells avgång.

En eventuell uppsida för dollarn beror i hög grad beror på utvecklingen utanför USA, till exempel i Frankrike eller Japan.

"Även om dollarn har svårt att bryta sig ur sitt nuvarande handelsintervall, förblir marknaden nyckfull", skriver banken.