Lånen bakom AI skrämmer Wall Street

Oracle fortsätter att utfärda företagsobligationer och låna pengar för att finansiera utbyggnaden av datacenter till OpenAI:s gigantiska datacenter-program Stargate. Men på marknaden finns det en växande oro för den stigande risken. Den kan öka kostnaden för upplåningen, och om det vill sig illa blir det en ond spiral.

– En måttlig ökning av kostnaderna för upplåningen borde inte göra någon stor skillnad för bolaget. Men Oracle behöver behålla sitt nuvarande kreditbetyg, den finansiering som finns tillgänglig för bolag med lägre betyg räcker inte för att möta behoven, säger Jordan Chalfin, senior analytiker på analysföretaget CreditSights, till Wall Street Journal.

Oracles aktie har rasat

Oracle utfärdade nyligen nya företagsobligationer för 18 miljarder dollar. Dessutom finns det uppgifter om att bolaget inom kort planerar att ta in nästan 40 miljarder dollar i nya lån för datacenter-utbyggnaden.

Oracles aktie har handlats ned med nästan 28 procent den senaste månaden. Samtidigt har priset på credit default swaps (CDS) – ett slags försäkring mot risken att ett företag går i konkurs – stigit. Det är en tydlig signal om att marknaden bedömer risken som ökad. CDS är ett instrument som många förknippar med finanskrisen 2008-2009.

Men, det handlar inte bara om Oracle. Även den grupp av underleverantörer som bygger åt Oracle, OpenAI, Meta och andra aktörer behöver byggkrediter.

Upp till 80 procent av den pågående amerikanska utbyggnaden av datacenter finansieras med lån, enligt det globala fastighetsrådgivaren Jones Lang LaSalle (JLL).

CoreWeave under press

Ett annat börsbolag där skuldoron växer är CoreWeave. Bolagets aktie har rasat rejält på senare tid samtidigt som kreditriskerna skjutit i höjden.

"Investerare blir alltmer oroliga för en AI-bubbla, och med rätta. Men frågan är om bedömningen av CoreWeave är ett missförstånd eller inte", skriver David Jagielski, CPA och analytiker för The Motley Fool.

CoreWeave bygger i rasande takt nya datacenter med de senaste AI-chipen från Nvidia. Chipen fungerar även som säkerhet för lån. AI-kapaciteten leasar de ut till stora kunder som Microsoft och Meta.

När kostnaderna ökade mer än förväntat i rapporten för andra kvartalet, tryckte investerarna på bromsen. Ännu kraftigare blev reaktionerna när CoreWeave i rapporten för tredje kvartalet sänkte sina intäktsprognoser till följd av förseningar i datacenter-utbyggnaden. 

Den senaste månaden har aktien handlats ned med nästan 45 procent. Och, även i CoreWeave stiger kreditrisken. Priset för credit default swaps (CDS) har stigit med 250 punkter.

Finns också optimism

Oron för datacenter-lånen slår även mot CoreWeaves partners. Applied Digital, som bygger åt CoreWeave, försökte nyligen ta in 2,3 miljarder dollar genom företagsobligationer. Planen var att erbjuda 8,3 procent i ränta. I slutändan landade de på 9,3 procent då investerarna krävde kompensation för "CoreWeave-risken”, enligt branschtidningen The Information.

Nvidia är både investerare i och chipleverantör till CoreWeave. I september blev det känt att CoreWeave tecknat en deal med Nvidia som innebär att den senare lovar att köpa all osåld molnkraft från CoreWeave fram till 2032.

Trots riskerna verkar delar av marknaden se möjligheter.

Både Oracle och CoreWeave handlades under onsdagen upp med över 4 procent.

Samtidigt blev det känt att investeraren Cathie Wood på Ark Invest har köpt ytterligare en stor aktiepost i CoreWeave. Totalt äger Wood nu nästan 0,79 miljoner aktier i CoreWeave.