Martin Blomgren: Argumenten för att köpa eller sälja Nibe

Fallet från toppkursen på knappt 140 kronor i slutet av 2021 ned till bottennivåerna strax över 30 kronor gjorde ont, riktigt ont, för den som kom sent till den stora Nibefesten. En fest som byggdes upp av en lång era med snabb tillväxt och höga marginaler, kryddat med rollen som en av få stora hållbarhetsaktier på börsen. Det fick pengarna att flöda till Nibeaktien både från fondförvaltare och småsparare i en positiv självförstärkande spiral.

En spiral som bryskt vändes till att bli negativ när inflationen och räntorna steg, efterfrågan på produkterna sjönk, distributörerna drog ned på sina lager och aktiekursen tog stryk av både fallande vinster och nedställda vinstmultiplar.

Men nu är ytterligheternas tid över. Slutefterfrågan har piggnat till på många europeiska marknader, återförsäljarnas lager har normaliserats och Nibe nådde återigen en tvåsiffrig rörelsemarginal under helåret 2025. Även aktiekursen har av allt att döma lämnat botten.

I en turbulent oljeprisperiod har aktien fungerat som motvikt till den allmänna börsriktningen och stigit när oljan har gått upp, för att falla när oljan tappat mark. Aktien är också något av en vattendelare bland investerare, och bland analytikerna som bevakar bolaget är ungefär lika många positiva som antingen negativa eller avvaktande.

Det är förståeligt, för det är ganska enkelt att måla upp både ett köp- och ett säljscenario. Så här kan det låta, det är bara att välja sida:

KÖP Värderingen är kanske inte låg, men den djupa svackan och baksmällan för hållbarhetsinvesteringar har gjort aktiemarknaden alldeles för försiktig. Irankriget har fått västvärldens politiker att inse värdet av fossilfri uppvärmning igen och med högre energipriser blir kalkylen bättre för hushåll som växlar över till en värmepump.

Dessutom har Nibe sparat och effektiviserat under krisen, samtidigt som man har investerat i sina fabriker. Ändå räknar analytikerna inte med att de 14–15 procent i rörelsemarginal som bolaget låg på under flera år i rad ska bli verklighet igen de närmaste åren. Precis som kraften i nedgången underskattades för några år sedan så kan kraften i uppgången mycket väl vara underskattad.

SÄLJ Sluta stirra på kurstoppen där börsvärdet låg på enorma 275 miljarder kronor och sluta drömma om p/e-tal långt över 50. De dagarna är förbi. Titta i stället på värderingen som den är i dag, där ett börsvärde runt 90 miljarder innebär att Nibe handlas till omkring 28 gånger årets förväntade vinst, dessutom med en ganska hög skuldsättning.

Visst hämtar sig värmepumpsmarknaden, visst kan höga energipriser ge en liten tillväxtskjuts och visst är marginalerna på väg upp igen – men det är ju därför kursen har vänt upp redan. Nibe är fullvärderat och det mest troliga scenariot är att aktien ger en medioker avkastning framöver.