Martin Blomgren: De blir stora vinnarna på rallyt i guldpriset

Från ett pris på lite drygt 2 000 dollar per uns i början av 2024 har guldet passerat gräns efter gräns på sin väg uppåt, för att nu ligga och slicka 4000-strecket. En svagare dollar, inflationsskydd och portföljförvaltare som viktar upp guld på kostnad av räntepapper är några av de vanligaste förklaringarna till rusningen.

Till det kan läggas gammal hederlig FOMO – fear of missing out – hos investerare och spekulanter när ingen vill missa att åka med på ett framgångståg som inte verkar ha någon slutdestination.

Guldbolag på vinnarlistan

Den som sitter och ruvar på en egen tacka eller på något instrument som är direkt kopplat till guldpriset är förstås en given vinnare på utvecklingen. I nästa led finns gruvbolagen som bryter guld och som nu får mycket mer betalt för sin produkt, utan att kostnaderna ökar nämnvärt.

Det är ingen slump att årets bästa aktie på storbolagslistan i Stockholm heter Lundin Gold. Gruvbolaget har stigit med hela 170 procent och det rår inte ens försvarsbolaget Saab på med sina 130 procents uppgång.

Epiroc och Sandvik dominerar under jord

I nästa led finns två andra storbolag som också gnuggar händerna när guldpriset är högt. Det är Epiroc och Sandvik som är de två helt dominerande tillverkarna av utrustning för gruvbrytning i svåra förhållanden under jord.

Ju högre metallpriser, desto fetare kassaflöden för deras kunder som då får incitament att köra sin produktion så hårt de kan och investera i både ny utrustning och i förslitningsprodukter som borrkronor. Och guldet är ingen liten nischprodukt i det här segmentet av utrustningsbranschen utan tvärtom är det en av de allra viktigaste att vara exponerad mot.

För Sandviks del är det som grafiken nedan visar den tyngst vägande mineralen inom affärsområdet Mining and Rock Solutions och utgör 37 procent.

Epiroc ett mer renodlat spel

Konkurrenten Epirocs mineralexponering är inte fullt lika guldtung som Sandviks. Här är koppar viktigast med 33 procent, följt av guldet på 27 procent och järn som utgör 18 procent. Å andra sidan är gruvverksamheten bara ett av Sandviks två stora ben, vid sidan av skärverktyg, medan Epiroc är ett mer renodlat spel på sektorn med nästan 80 procent av orderingången kopplad till gruvdrift.

Både Sandvik och Epiroc har stigit på årets börs, med Sandvik i förarsätet med en uppgång på 34 procent vilket är mycket tack vare att en del av värderingsgapet har stängts till Epiroc som traditionellt haft klart högre värdering.

Räkna med bakslag

Om guldpriset fortsätter att trotsa tyngdlagen eller inte kan vi låta vara osagt, men det kan vara klokt att ställa in sig på bakslag. Det är trots allt ganska exceptionellt med en prisdubbling på så kort tid i en tillgång som inte avkastar något eller som har någon avgörande industriell användning. FOMO kan snabbt vändas till rädsla för att missa att ta hem vinsten i tid.  

För utrustare som Epiroc och Sandvik skulle ett mindre bakslag i guldpriset däremot inte utgöra något stort problem. Så länge priset inte kollapsar så kommer gruvkunderna att fortsätta tjäna stora pengar på att låta sina borriggar, lastare och truckar köra för fullt. Och det är vad som i sin tur driver på efterfrågan för den stora och lönsamma eftermarknaden hos både Epiroc och Sandvik.