Martin Blomgren: Det är Silex största hot

Med en tillväxt på 22 procent, en rörelsemarginal på strålande 36 procent och en vinstökning på 35 procent i det tredje kvartalet fortsätter Silex Microsystems att glänsa i sin andra rapport som noterat bolag. En notering som sticker ut positivt i en sjö av mediokra noteringar i Stockholm det här året.

En notering som också bullade upp kassan hos Silex med nästan en miljard kronor och det innebär att det viktiga amerikanska fabriksköpet som man hade utlovat, och som man levererade under sommaren, är mer än väl finansierat då köpeskillingen uppgick till motsvarande 400 miljoner kronor.

Noteringen öppnar dörren

Utöver att addera torrt krut för att expandera med en egen fabrik i USA var börsnoteringen ett sätt att göra en rockad i ägarlistan. Kinesiska Sai Microelectronics, som redan hade gått ned i ägande, minskade formellt sett till under 10 procent vid noteringen och vd Edvard Kälvesten upprepar i rapporten att det är förändringar som har renderat fler kontrakt. Parallellt väntas den nya fabriken i USA på sikt öppna dörren för tillväxt i nya branscher och med nya kunder.

Från introduktionskursen på 81 kronor tokrusade Silex till 225 kronor under första handelsdagen i maj, men sedan har marknaden nyktrat till och inför onsdagens rapport kostade den 155 kronor.

Det innebär ett p/e-tal på nästan 40 och en skuldjusterad multipel, ev/ebit, på 32 sett till den senaste 12-månadersperioden.

Högt av en anledning

Högt men inte vansinnigt med tanke på Silex snabba tillväxt och höga lönsamhet och deras unika position som världsledande ”pure-play MEMS foundry”, vilket förenklat betyder tillverkning av mikroelektromekaniska system åt kunder – däribland flera av Mag7-bolagen.

Så länge Silex fortsätter att gå från klarhet till klarhet ser vi inte det största kortsiktiga hotet mot aktien i resultat- eller balansräkningen utan i ägarlistan. Som EFN tidigare har uppmärksammat så löper inlåsningen ut nu för flera stora ägare och mest intressant att hålla koll på är hur kinesiska Sai agerar. De har dels 9 procent egna aktier, dels sitter Bure på så kallade överlåtelseaktier från kineserna motsvarande 19 procent.

Grenspecialisten, Thomas von Koch, Salénia och Tham Special Investment är andra större ägare som nu är fria att ta hem vinster efter succénoteringen för ett halvår sedan.