Martin Blomgren: En offensiv signal för Alfa Laval – backar upp aktien

Precis som många andra industrijättar som har rapporterat de senaste veckorna så är det totalt sett ganska små avvikelser mot förhandstipsen som Alfa Laval kommer med i sin rapport på tisdagen. Det som stökar till bilden lite hos just Alfa är de enorma slagen i orderingång inom affärsområdet Marin, där en normalisering efter ett extremt 2024 nu mynnar ut i ett organiskt orderfall på 30 procent i kvartalet.

Samtidigt betar Alfa Laval av sin stora orderbok och visar därför ändå tillväxt i intäkterna inom Marine och en rörelseresultatökning som tar marginalen till nästan 24 procent. Stora tal, men i linje med förväntningarna och det gäller de flesta siffrorna på koncernnivå – som tabellen nedan visar.

Som synes är koncernens rörelsemarginal nu en bit över 18 procent och det understryker att mer spännande än själva rapporten var det besked som styrelsen kom med efter börsens stängning i går kväll – att de finansiella målen höjs.

Ett grepp som var långt ifrån givet att man skulle ta, åtminstone vid den här tidpunkten. Ett mer troligt tillfälle hade varit i samband med kapitalmarknadsdagen som stundar om en knapp månad, men nu är beslutet fattat av styrelsen och då ska informationen ut. Pronto.

Har överlevererat länge nog

I praktiken är det få som har betraktat det gamla marginalmålet på 15 procent som något att sträva efter, snarare har det varit en lägstanivå som man kan lita på att Alfa Laval levererar år efter år. Bolaget har nämligen legat över ribban varje år sedan 2005.

Två decennier med devisen ”underlova, och överleverera” fick väl helt enkelt räcka.

Slagkraftig kombination

Med kombinationen av det nya tillväxtmålet på 7 procent och marginalmålet på 17 procent är det en ganska offensiv ambition som Alfa Laval uttrycker. Åtminstone vad gäller tillväxten där snittet de senaste tio åren har varit lite lägre än målet, om än med stor ryckighet över åren.

Och ryckighet är något man får leva med i framför allt Marindelen. Men över tid har Alfa Laval bevisat att man hanterar svängningarna med bibehållen hög lönsamhet och att man har en välpositionerad produktportfölj med pumpar, värmeväxlare och separatorer.

Mer detaljer och motiveringar till de höjda målen väntar på kapitalmarknadsdagen den 24 november, men givet historiken av att infria eller överträffa målen så finns det goda skäl att tro på utfästelserna redan nu. Och tror man på dem så är det heller inte så svårt för en långsiktig investerare att leva med orderbruset i Marin, ställa in siktet längre fram och köpa Alfa Laval på nuvarande värdering med ett p/e-tal strax över 20.