Martin Blomgren: Kraftfullt rally – men Munters har mer att ge efter rapporten

Alla vill mjölka en guldko, och de spenar som aktiemarknaden framför allt har sugit tag i det här året är bolag som kan dra nytta av den enorma utbyggnaden av AI-kapacitet och datacenter. Det är ganska ont om dem på den nordiska börsen men kylspecialisten Munters är ett exempel.

Bolagets kraftiga svängningar i orderingång från just datacenter har samtidigt gjort aktien slagig. En volatilitet som har kryddats av viss osäkerhet kring vilka tekniker för kylning som datacenterbyggarna kommer att föredra framöver.

Dubier som – tillsammans med svaghet inom batterisegmentet – på ett drygt år har tryckt ned aktiekursen med mer än 50 procent och som har fått värderingen att gå från utmanande hög till bara småhög.

Tresiffrig ordertillväxt imponerar

I rapporten för tredje kvartalet lyckades vd Klars Forsström att både skingra oron för att tillväxten inom datacenter är över och för att bolagets lösningar ska konkurreras ut. Inom affärsområdet Data Center Technologies (DCT) specifikt så ökar orderingången med enorma 141 procent. Till viss del är det drivet av förvärv men valutan stjäl samtidigt ännu mer så organiskt ökar orderingången med 149 procent.

Givet att tullarna uppges tära på marginalen med 2 procentenheter och att området Airtech kör med dubbla fabriker i USA under en övergångsperiod så är marginalfallet från drygt 16 till 13,5 procent inte heller så skrämmande.

Ett problem inom Airtech har varit undersegmentet batteritillverkning där marknaden väntas förbli svag in i 2026. Inte bra, men att det ändå rör på sig visade den order på knappt 300 miljoner kronor som också presenterades på fredagen.

Mer kvar att mjölka

Att Klas Forsström inte väntar och hoppas på gratis medvind visar samtidigt det nya åtgärdsprogram som sjösätts och där kostnaderna ska ned med 250-300 miljoner kronor, med full effekt vid slutet av nästa år. Ett utfall mitt i intervallet motsvarar ungefär 2 procentenheters rörelsemarginalförbättring.

Tecken på en återgång till snabb tillväxt, med stigande marginaler, var vad vi hoppades på när vi köpstämplade aktien i EFN Finansmagasinet för en knapp månad sedan – Revanschläge för Munters.

Nu trillar tecknen in. En närmare 20-procentig kursuppgång på rapporten är visserligen häftig, men aktien är fortfarande rejält på minus räknat från årsskiftet och långt ifrån forna höjder.

Det finns mer mjölk kvar i den här spenen.