Martin Blomgren: Loomis gräver guld i Peru

Om marknaden växer långsamt eller till och med krymper får man hitta andra sätt att växa, och få bolag bemästrar den grenen lika bra som Loomis. Dels genom att hålla i taktpinnen i den konsolidering som sker på många befintliga marknader, dels genom att kliva in i nya länder.

Det senaste tillskottet, som presenterades på tisdagen, är Peru och köpet av Hermes Transportes Blindados – en affär som är den största i Loomis historia då bolaget värderas till motsvarande 4 miljarder kronor i totalt företagsvärde (enterprise value).

Inget oväntat val av marknad

”Latinamerika är en prioriterad region”, kunde man läsa i senaste årsredovisningen. Även på den senaste kapitalmarknadsdagen var Loomis tydligt med sitt intresse för området, så någon stor överraskning är det knappast att Peru nu läggs till Argentina och Chile på listan över länder där man har närvaro i Latinamerika.

Överraskningen för den som inte punktmarkerar bolagen på Limabörsen består snarare i hur höglönsamma Hermes är.

Baserat på att 4 miljardersvärderingen motsvarar 6,6 gånger Hermes justerade ebitda-resultat och att omsättningen i fjol låg kring 1,2 miljarder kronor så ligger peruanerna och taktar på en ebitda-marginal runt 50 procent. Det är ungefär dubbelt upp mot Loomis motsvarande marginal och blickar man bakåt så ser det inte ut som att 2025 var något lyckokast utan lönsamheten har varit kontinuerligt hög för Hermes.

Det är med andra ord allt annat än ett turnaround-case som Loomis köper in sig i, utan här handlar det om att komma in på en ny snabbväxande marknad där kontantanvändningen i samhället är hög, samt att koppla ihop befintliga tjänster där det är motiverat och görbart.

Ett konkret exempel som vd Aritz Larrea lyfter fram är Hermes exponering (cirka 15–20 procent) mot landets stora gruvsektor där bolaget tar hand om transporter av viktiga metaller som guld och silver mellan gruvorna och flygplatsen, medan Loomis med sitt produktområde International kan ta hand om den vidare transporten.

Högre skuld ingen varningsklocka

Att affären ska finansieras med lån innebär visserligen att Loomis kliver upp en del i skuldsättning, men bedömningen som bolaget själv gör är att nettoskulden bara tillfälligt ska passera två gånger ebitda-resultatet och att en normalisering sker inom sex månader. Ett viktigt medskick givet att kontanter inte bara är kärnverksamhet för Loomis som företag utan också en kärnfråga för aktieägarna som har valt att investera med en förväntan om konsekventa återföringar av pengar via utdelningar och aktieåterköp.

Loomis har traditionellt varit ganska lågt värderat räknat på vinstmultiplar, där hotet om kontantdöden alltid skymtar långt bort i horisonten, och nu ligger p/e-talet kring 12–13. Det lär inte ändras dramatiskt av den här affären även om den ger både omsättningen och vinsten en knuff uppåt när den är i hamn.

Det är däremot ytterligare ett skäl att tro på Loomis förmåga att ständigt knuffa det hotfulla kontantdödsscenariot längre in i framtiden och under tiden kunna hösta in fina utdelningar. När det sker parallellt med en ökad lönsamhet och en krympande aktiestock så talar det för fortsätt lätt medvind för aktiekursen och en positiv reaktion på dagens affär är motiverad.