Martin Blomgren: Rätt område överraskar i Atlas Copco

Branschkollegorna som redan hade rapporterat hade inte gjort det lätt för Atlas Copco inför deras rapport på tisdagen. Bland de stora industrijättarna på Stockholmsbörsen har det varit idel positiva siffror när det kommer till den organiska tillväxten samtidigt som den justerade rörelsemarginalen har antingen hållits uppe eller stigit, trots en turbulent omvärld.

Och medan Sandvik har kunnat rida på en enorm gruvboom och ABB på en elektrifieringsbonanza inom datacenter har marknaden frågat sig när Atlas Copco ska få ta del av investeringsfesten i tech-sektorn.

Nu. Det är det kortfattade svaret.

För äntligen ser det ut att lossna ordermässigt i affärsområdet Vakuumteknik där Atlas säljer utrustning till halvledarindustrin. Organiskt lyfter orderingången med 32 procent i kvartalet, och totalt med 17 procent efter att valutan har ”stulit” 17 procentenheter.

Det är ett utfall som är 10 procent högre än vad analytikerna hade räknat med på förhand och orderingången på 11,1 miljarder kronor är ett tydligt kliv uppåt efter en längre periods kräftgång, som grafiken nedan visar.

Ensamma om att glänsa

Även resultatet och marginalen i Vakuumteknik är en glad överraskning då man kommer in en procentenhet högre än väntat. Att omsättningen är lite sämre än väntat går att ha överseende med när ordersiffran ser ut som den gör det här kvartalet.

Dessvärre är Vakuum ensamt om att överraska positivt den här gången. Från största området Kompressorteknik ned till Industri- och Energiteknik så hamnar resultatet lite i underkant och summerat för koncernen så ger det ett kvartal som drar åt det svaga hållet, utan att på något sätt vara en varningsklocka.

Försiktiga kunder som väntat

Liksom i förra rapporten ser Atlas Copco nu en oförändrad aktivitetsnivå bland kunderna på kort sikt. Något annat var kanske inte att vänta givet osäkerheten kopplad till Mellanöstern, som vd Vagner Rego även adresserar genom att säga ungefär vad övriga verkstadsjättar har sagt: Att en viss tvekan kan uppstå hos kunderna, att indirekta effekter är svåra att förutspå men att den direkta påverkan så här långt är begränsad.

Ingen av de andra industrjättarna har fått speciellt bra betalt på börsen för sina rapporter, trots att de har varit starkare än Atlas Copcos i flera fall. Ett litet kliv tillbaka för aktien är därför en naturlig initial reaktion men vore det inte för att rätt område, Vakuum, stack ut positivt hade nedgången garanterat blivit ännu större.

Nu finns trots allt en spännande mix att bygga på om man ser ljuset som halvfullt. En beprövad och höglönsam kompressorverksamhet som draglok den dagen konjunkturen lyfter igen, sockrat med ett pånyttfött tillväxtben i Vakuumområdet som bör ha en bra period framför sig i kölvattnet av de enorma datacenterinvesteringarna.

Det är en kombination som inte riktigt får fäste på aktiemarknaden idag. Kanske inte imorgon heller, men över tid är det en cocktail som är fortsatt väl värd att äga.