Martin Blomgren: Sectra imponerar - men svårsmält värdering

Ett av börsens små mysterium är hur Sectras aktie år efter år kan värderas till ett p/e-tal runt 100. Med cybersäkerhet och medicinsk IT som sina två verksamhetsben är det förvisso svårt att ligga mer rätt exponerad, och nu kan den attraktiva storyn dessutom sockras med en snabbt växande andel återkommande intäkter från molntjänster när sjukvårdskunderna fortsätter digitaliseras.

Orderingången ökar totalt sett med imponerande 113 procent i första kvartalet i det brutna räkenskapsåret 2025/2026. Det tar orderboken till en nivå som är tre gånger högre än den rådande årsförsäljningen. Rörelsemarginalen är det heller inget fel på, underliggande är den 15,5 procent i kvartalet och styvt 19 procent på helårsbasis. Klart högre än målet om 15 procent.

Svettigt så långt ögat når

Men ändå. På sista raden klockar vinsten per aktie för de senaste 12 månaderna in på 3,04 kronor. Det ger ett p/e-tal på 109. Och även om balansräkningen är solid, och en fin långsiktig vinsttillväxt kommer att sänka vinstmultipeln så är det ändå svettiga nivåer så långt ögat når, med ett p/e-tal för nästa räkenskapsår på 87 och för 2028 ligger det på 63.

Det finns bolag som har fantastiska produkter, bra lönsamhet, lojala kunder och vassa marknadspositioner utan att riktigt få gehör för det på börsen. Sectra hör inte till dem utan här betalar aktiemarknaden frikostigt för detta kvalitetsbolags framtida vinster redan idag.

Starkt men svårsmält

Man gör det på goda grunder för det här är ett bolag som ska värderas högt. Men den som går in på en hög värdering bör ha med sig att potentialen för framtida kurslyft också blir försämrad. Och tresiffriga p/e-tal? Sorry, men det får jag bara inte ner.