Martin Blomgren: Udda – men ingen röd flagga för Röko

Serieförvärvaren Röko är inte som andra bolag. Börsnoteringen som skedde för knappt ett år sedan andades inte direkt publikfrieri då man bara öppnade för en anmälningsperiod på tre dagar, släppte ut väldigt få aktier och spikade noteringskursen till det ovanliga och höga styckpriset 2 048 kronor.

De flesta institutioner avstod och EFN landade också i att det här var en börsintroduktion man med fördel kunde hoppa över: Bjuds blott på smulor – teckna inte.

Början på kursresan blev också svag, men följdes av en kurstopp under sommaren som sedan har imploderat och nu handlas aktien kring 1 500 kronor, omkring 30 procent under stängningskursen på introduktionsdagen den 11 mars 2025.

Ovanligt men inte unikt

Det senaste udda draget från Röko kom i helgen när man meddelade att vd:n och grundaren Fredrik Karlsson slutar, men ändå stannar kvar och arbetar operativt i rollen som vice vd. Ny vd blir finanschefen och den uttalade kronprinsen Johan Bladh som har varit med sedan starten för sju år sedan.

Det är ett ovanligt grepp, men ändå inte helt utan paralleller i den moderna börshistorien. Närmast går tankarna till chefsrockaderna i kontanthanteringsbolaget Loomis.

Deras vd Lars Blecko valde 2013 att kliva av sitt jobb men ändå fortsätta i bolaget då han bytte plats med USA-chefen Jarl Dahlfors, som blev ny vd. Precis som Fredrik Karlsson på Röko fortsatte Blecko i rollen som vice vd.

När Dahlfors sedan sa upp sig för att gå till onoterade Anticimex några år senare så återvände Lars Blecko under en kortare period som vd igen. I dag är Blecko kvar som ordförande i Loomis sedan ett år tillbaka, där han efterträdde Alf Göransson som valde att kliva ned men ändå stanna kvar som ordinarie styrelseledamot.

I Loomis fall har aktieägarna inte haft anledning att klaga på de ovanliga ledarbytena – aktien noteras nära rekordnivåer och inkluderat utdelningar har den sexfaldigats sedan den första Blecko-rockaden.

Blytunga i aktien

Loomis exempel behöver inte säga mycket om vad som väntar i Röko för det är två helt olika bolag med skilda affärsmodeller, men det säger att man inte kallt bör utgå ifrån att till synes märkliga chefsbyten är ett dåligt tecken. Åtminstone inte när de berörda personerna är tungt investerade i bolaget och kan antas ha en fortsatt långsiktig syn på verksamheten.

Och det är fallet här. För Röko är inte bara Fredrik Karlssons, och ordföranden Tomas Billings, baby i den bemärkelsen att de grundade bolaget för sju år sedan. De har båda omkring 2 miljarder kronor i Röko-aktier, som för övrigt är inlåsta i ytterligare två år.

Lika länge är den tillträdande vd:n Johan Bladh inlåst och hans ägande är också av den mer tilltagna sorten med aktier för närmare 600 miljoner kronor.

Om man tycker att värderingen av Röko är attraktiv eller fortfarande lite i högsta laget, med ett p/e-tal på 29 och ev/ebit 24 för det senaste helårets vinst, är en intressant och separat fråga. Men att trion Karlsson, Billing och Bladh fortsatt har miljarder blytunga anledningar att jobba för ett långsiktigt högre värde på Röko-aktien går inte att ifrågasätta.