Norden rycker ifrån Stockholmsbörsen – pekar ut vändningen: ”Då är vi på topp”

Årets första halvår har präglats av tulloro, en svagare dollar och Donald Trump. Medan Stockholmsbörsen halkar efter börjar de nordiska börserna tillsammans knappa in på årets Europauppgång där indexet MSCI Europe lyft 8-9 procent. Mätt i euro är Norden upp 4-5 procent i år.

Störst uppgång står Oslobörsen för som rusat närmare 16 procent i lokal valuta sedan årsskiftet. Medan Stockholmsbörsen är upp omkring 2 procent.

– Att Stockholmsbörsen går sämre än Finland och Norge har ingenting med geografi att göra eller att Sverige skulle vara ett sämre land. Det har enbart med indexproposition och sektorer att göra. Att Danmark är ner 16 procent och Tyskland upp 20 handlar bara om sektorerna indexen är uppbyggda av, säger Martin Guri och fortsätter:

– Men att enbart se till geografin är att förenkla världen för långt då börserna inte återspeglar den nationella ekonomins utveckling.

"Sverige hänger inte med"

Stockholmsbörsen som till stor del är uppbyggt av industribolag har pressats av sektorn som har haft en tuff start på året. Med ökad tulloro och en försvagad amerikansk dollar, som har tappat 14 procent mot den svenska kronan i år, har bolag som Assa Abloy och Alfa Laval tappat 7-10 procent sedan årsskiftet. Även Atlas Copco tillsammans med ABB är ned 5 procent.

– Indexet MSCI Sweden består till närmare 45 procent av industribolag som är förutsägbara och konjunkturmässigt inte står så bra. Det tillsammans med 20 procent bank utan vinsttillväxt och operatörerna, är i princip hela index. Det är den enda förklaringen till varför Sverige går sämre – vi har fel indexsammansättning för det här konjunkturklimatet, säger Guri.

Storbolagsindexens utveckling

Källa: Infront 9/7

Sektorer som har gått desto bättre i år i både Norden och Europa är banker och försvar. DNB och Danske Bank har rusat närmare 30 procent och här hemma i Sverige har Swedbank och Nordea lyft omkring 15-18 procent. Medan SEB och Handelsbanken är upp runt 10 procent. Kursrusaren Saab är upp över 100 procent, men trots det räcker det inte för att lyfta Stockholmsbörsen.

– Banker och försvar väger förhållandevis tungt i Norge, vilket förklarar varför Oslobörsen går så starkt. Medan Stockholmsbörsen är mer industritungt och när de bolagen går svagare så hänger Sverige inte riktigt med. Finlands industribolag har haft en bättre utveckling än de svenska tungviktarna. Det tillsammans med positiv utveckling för bank och försäkring stärker Helsingforsbörsen. Medan Novo Nordisk, som utgör en stor del av Köpenhamnbörsen, tynger där, säger Anna Jakobson, förvaltare av Alfred Bergs Sverigefond.

Så kan trenden vända

För att Stockholmsbörsen ska ta fart krävs minskad tulloro och en starkare dollar, det säger experterna som båda är försiktigt optimistiska för helåret.

– Om man inte ändrat syn på industribolagens långsiktiga potential finns det en viss uppsida, säger Jakobson, som spår en börsuppgång på 10 procent från dagens nivåer innan året är slut.

Martin Guri är mer återhållsam:

– Förväntningarna för världens börser är inte så höga för i år. Är vi upp 5 procent vid årsskiftet är det bra. Till hösten börjar marknaden prisa in 2026 mer – kanske kan vi vinna några procent på det, säger han och fortsätter:

– Vi kommer komma tillbaka och slå de andra länderna när konjunkturen vänder. Sverige har bra bolag och en bra ekonomi, men kanske en lite för stark krona just nu. När vindarna vänder och valutan spelar till börsbolagens fördel då ligger vi i topp igen, men det är inte det här halvåret eller nästa. Jag tror att dollarn kommer fortsätta försvagas, och tills valutatrenden är bruten kommer det ligga som en våt filt över de dollarexponerade bolagen.