Oron inför världens största notering: ”En rad problem”

SpaceX notering i New York kan bli den största som någonsin genomförts, men frågetecknen är fortfarande många.

– Som investerare tvingas du drömma stort, säger Ashley MacNeill, kapitalmarknadschef på Vista Equity Partners.

Hon pekar på att om värderingen, som ännu inte är känd, är rimlig eller orimlig kommer att bero på vad du tror om framtiden.

– Kommer vi att ha datacenter i rymden om fem år, den frågan får jag hela tiden. Och jag tänker inte avslöja vad jag själv tror, säger hon.

Största noteringen någonsin

SpaceX väntas genomföra den största börsnoteringen någonsin, och det spekuleras om att den kan komma redan i sommar. Under ett event på New York Stock Exchange i veckan diskuterade investerare på Wall Street vilka prövningar den gigantiska noteringen kan innebära för både investerare och marknad.

Jon Redmond, portföljförvaltare på Discovery Capital, har en positiv syn på själva bolaget.

– Många pratar om de siffrorna som har läckt ut men de flesta missar hur stor den här möjligheten är, säger han och fortsätter:

– Vi tittar på varje affärsområde för sig, och Starship är ett exempel. Där räknar vi med en uppskjutning till före noteringen och tror att marknaden underskattar återanvändningen och hur snabbt antalet uppskjutningar sedan kan öka.

Starlink med den globala utrullningen är, enligt honom, ett annat av SpaceX:s lovande affärsområden.

Stresstest för marknaden

Diskussionerna bland investerarna på Wall Street kring SpaceX handlar även om hur väl marknaden kommer att kunna absorbera en notering värderad till flera biljoner dollar.

– Det finns olika definitioner på vad en framgångsrik notering är, men normalt väntas aktien handlas upp även efter dag ett och sedan ha en fortsatt positiv utveckling, säger Ashley MacNeill. 

Om det kommer att vara möjligt för en så stor börsnotering som SpaceX handlar, enligt henne, lika mycket om marknadsmekanismer som om bolaget självt.

– Det kommer att bli fascinerande, eftersom det finns en rad problem som dessutom förstärker varandra.

Ett före, och ett efter SpaceX

SpaceX kan komma att tas in i indexet Nasdaq 100 redan inom några veckor efter noteringen. Det möjliggörs av nya regler för att ge ett  snabbspår till mycket stora börsintroduktioner. Även ett snabbspår för S&P 500 diskuteras.

Michael Harris, global kapitalmarknadschef på NYSE Group, pekar på att perioden innan nya bolag inkluderas brukar fungera som en buffert.

– Prisbilden hinner sätta sig och en del av den initiala osäkerheten sorteras bort.

Han varnar för att snabbspåren kan öka både volatiliteten och omsättningen i handeln.

– Till skillnad från en typisk IPO-period, där det inte nödvändigtvis finns så många indexspecifika köpare involverade i processen, kommer det att finnas där från start. Och det tillför ytterligare en osäkerhetsfaktor kring vad utfallet faktiskt blir, säger Harris.

Jon Redmond beskriver den kommande IPO-marknaden som “före SpaceX” och “efter SpaceX”.

– Före SpaceX börjar vi nu se en mycket positiv trend. Tiden efter SpaceX är det stora frågetecknet, säger han.

”Elon har nämnt helt extrema nivåer”

Ashley MacNeill påpekar att även villkoren i prospektet kommer att ha stor betydelse för hur bolaget klarar noteringen, kanske till och med större än beskrivningen av själva bolaget.

–  Jag kommer att titta på andelen fria aktier, antal utestående aktier, vem som äger dem, vilka som är mest troliga säljare samt hur inlåsningsvillkoren, säger hon och fortsätter.

– Jag vill också se om de säger något tydligt om hur mycket som går till småsparare. Elon har ju nämnt helt extrema nivåer, som skulle vara utan motstycke i en börsnotering, och då vill man veta hur det faktiskt ska gå till.

Eventet på NYSE anordnades av The Information, och moderator var Cory Weinberg, biträdande chef för tidningens finansredaktion.

SpaceX, som har lämnat in en ansökan till SEC, väntas få en värdering kring 1,5 till 1,75 biljoner dollar. Men bolaget är inte den enda gigantiska techjätten i pipeline för en notering. Även Anthropic, OpenAI och svenskledda Databricks finns med i spekulationerna, men tidsplanerna för de senare är betydligt mer osäkra än för SpaceX.