Proffset: Sektorn lyfter – pekar ut fyra aktier

Verkstadssektorn utvecklades starkt under 2024, skriver Ålandsbanken i en morgonuppdatering. Med ABB och Saab som rusade 38 procent under helåret och Alfa Laval med 28 procent sticker Nibe ut som fortsatt pressat med ett ras på 33 procent.

"Sammantaget ser vi att analytikernas förväntningar för 2025 och 2026 som relativt rimliga givet att den globala efterfrågan utvecklas i linje med marknadens förväntningar med en vinsttillväxt på 7-10 procent under de kommande två åren. Det är i linje med den historiska vinsttillväxten i konstant valuta för svenska verkstadsbolag", skriver banken.

För sektorn ser banken en kurspotential på 15 procent och på 6-12 månaders sikt syns störst potential i Hexagon, Sandvik, SKF och AB Volvo.

– Det är kortcykliska bolag med låga värderingar och ganska bra potential med rimliga förväntningar på vinsterna under kommande åren. Får man konjunkturbarometern med sig så tenderar de att gå bättre än både sektorn och marknadens genomsnitt, säger Lars Söderfjell, Ålandsbankens aktiechef.

”Känns hyggligt bra inför 2025”

En förutsättning för att prognosen ska infrias är att konjunkturläget förbättras i både Europa och Asien samtidigt som utvecklingen i USA förblir stabil.

– Vi ser en del tecken både i Asien och Kina med bättre indikationer. Och USA har överraskat positivt. Det känns hyggligt bra inför 2025, säger Lars Söderfjell.

När det gäller Hexagon pekar han bland annat på avknoppningen av "ALI"-division som Söderfjell menar har glömts bort något.

– Sedan har man börjat göra förvärv och de har en värdering som är under historiska snittet. Så vi ser en uppsida, säger Lars Söderfjell. 

För Atlas Copco och Nibe syns dock en begränsad uppsida från dagens nivåer, skriver Ålandsbanken i uppdateringen.

– Atlas Copcos lönsamhet är densamma som för tio år sedan, men multipeln har gått från 14 till 26-28. De kan säkert växa organiskt runt 5 procent, men det ligger i marknadens förväntningar. Det finns bättre risknivå på anda ställen. Och när det gäller Nibe så är de inte värd de här multiplerna helt enkelt.

Sett till de senaste tio åren har utvecklingen också varit stark med en totalavkastning på 17,6 procent för verkstadssektorn per år, vilket är över Ålandsbankens avkastningskrav på 8,5 procent per år. Bolagen med högst avkastning under perioden är Saab, Atlas Copco och AB Volvo.

"Rimliga förväntningar"

"Kursuppgångarna har till stor del drivits av företagsvinster men inte enbart. Värderingen av många bolag har stigit rejält där bland annat Atlas Copcos framåtblickande P/E-tal stigit från drygt 14 under 2014 till drygt 26 i dag. Detta har bidragit med mer än 6 procent per år till totalavkastningen på knappt 17 procent sedan slutet av 2014."

SKF och AB Volvo har däremot ett lägre P/E-tal i dag än för tio år sedan, och för Volvo är balansräkningen betydligt starkare i dag, noterar banken som pekar ut lastbilsjätten som det tydligaste exemplet på ett bolag som gått från en betydande nettoskuld till en rejäl nettokassa.

Verkstadsbolagens utveckling på ett och tio års sikt

Källa: Infront, 22/1 kl 12

Försvagningen av den svenska kronan på omkring 15 procent pekas också ut som positivt för verkstadsbolagens intjäning då en stor del av försäljningen ligger utanför Sverige.

"Det är svårt att göra några exakta beräkningar över tid, men rimligen bör kronförsvagningen ha bidragit positivt med åtminstone 3 procent per år sedan 2014", skriver Ålandsbanken.

Utmaningarna framåt för verkstadsbolagen ser banken främst kommer handla om att kunna försvara och förbättra lönsamheten från dagens nivåer. Konsensus för samtliga bolag i sektorn är en förbättrad rörelsemarginal under de kommande fem åren.

"Det är från nivåer som redan i dag är klart högre än de historiska genomsnitten. Det innebär att marknaden förutsätter att ”drop-through” från ökade volymer blir åtminstone lika bra som historiskt."