Räntechefen: Signalen som visar börsens väg
Trots att många ekonomiska humörmätningar pekat på en brant nedgång har statistik över verklig aktivitet stått emot i tulloron. Det har bidragit till en stark börs – men bilden kan komma att förändras av kommande veckors statistikskörd.
Under ett framträdande i London berättar räntechefen Iain Stealey om var i makrodatan han letar efter svar och om hur man kan skydda sig vid obehagliga överraskningar.
LONDON. Visserligen kommer Donald Trump sannolikt att fortsätta skapa omskakande rubriker.
– Men jag tror att vi passerat den värsta puckeln när det gäller nyheter och osäkerhet rörande tullar, säger Iain Stealey som är investeringschef inom räntor på JP Morgans kapitalförvaltningsdel.
Samtidigt ligger tullarnas effekter framför oss.
– Vi har inte sett dess påverkan på ekonomin ännu, fortsätter han under ett framträdande i London på tisdagen.
Så kallad mjuk data, där konsumenter, inköpschefer eller ekonomer frågas i enkäter om sin syn på ekonomin, har visat på betydande oro för dess effekter. Samtidigt har hård data, alltså mätningar av verklig ekonomisk aktivitet eller arbetslöshet, visat på motståndskraft.
Hård mot mjuk, vem har rätt!?
Den senare typen av statistik brukar vara tillbakablickande, eftersom de bygger på insamlad statistik. Oftast går den hand i hand med framåtblickande prognoser, men just nu är skillnaden ovanligt stor. Kommande veckor kommer att visa åt vilket håll gapet ska slutas, tror Iain Stealey.
Mjuk data antyder oro
För även om konsumenter uttrycker oro i mätningar, exempelvis i ett Michigan-index som nyligen fick stor uppmärksamhet, så är det inte säkert att de faktiskt slutar att konsumera.
– Den typen av statistik kommer att vara den första jag tittar på, säger räntechefen som bland annat pekar ut kreditkortsanvändande som en pålitlig indikator.
Just de siffror som blir tillgängliga i juni och juli kan bli särskilt talande. Samma sak kan sägas om sysselsättningstatistik, som i USA än så länge visat på betydande motståndskraft.
Det är dock en andra rangens indikator, säger Iain Stealey.
– Bolagen minns vad som hände när de inte kunde få tillbaka arbetskraft efter Covid, säger han med hänvisning till att företag kan tänkas avstå från att säga upp folk även om konjunkturen är svag.
– Jag tror att det är hushållens utgifter och konsumtion som vi ska hålla ett öga på för att få reda på om vi ser en inbromsning eller om USA:s ekonomi är stark nog att hitta tillbaka till en mjuklandning.
Räntechefen: Alla centralbankers problem
Han påpekar att ingen riktigt vet i dagsläget. Federal Reserve har intagit en avvaktande hållning, för att invänta hård ekonomisk data. Australiens centralbank sänkte räntan på tisdagen, men valde ett försiktig anslag och använde ordet ”uncertain” hela 172 gånger i den rapport som ackompanjerade beskedet.
– De vet inte heller. Det här är problemet som alla centralbanker försöker hantera nu.
Samma sak gäller bolagen, resonerar Iain Stealey. Det kan dämpa ekonomin.
– När alla tar ett steg tillbaka så borde det leda till en inbromsning från ett tillväxtperspektiv.
Även om JP Morgan Asset Management fortsatt räknar med stigande bolagsvinster i USA, så har förväntningarna dämpats. Det gör obligationer till ett attraktivt tillgångsslag. Iain Stealey är visserligen jävig, eftersom han själv arbetar med förvaltning av just det tillgångsslaget, men han påpekar att statspapper fortfarande ger avkastning i form av räntor.
Eftersom statslåneräntor fortfarande ligger långt över noll finns dessutom rum för värdeförändringar i händelse av en sättning.
– Uppsidan du kan få om saker skulle gå fel är betydande, säger han och tillägger att en 20-procentig värdeökning i obligationer med längre löptid är tänkbart vid en större börsnedgång.
– Det finns en stor uppsida inom statspapper.
Följ taggar