SEB: Norion ett direktavkastningscase – tror på mer återköp

På årsstämman i maj delade fastighetsbolaget Balder ut sitt innehav i Norion till sina aktieägare. Det skapade ett säljtryck i Norion, då exempelvis fastighetsfonder tilldelades aktier de inte ville eller kunde äga och snabbt sålde av dem. Nu är säljtrycket över tror SEB, vilket talar för en enklare börsresa framöver.

Nästa stora händelse för Norion kom i början på augusti, när nischbanken ingick avtal om försäljning av en NPL-portfölj. Portföljen omfattade förfallna fordringar i Sverige, Norge och Finland till ett bruttovärde av cirka 6,2 miljarder kronor.

Köpeskillingen för portföljen uppgick till cirka 2,6 miljarder kronor, vilket översteg det bokförda värdet med cirka 2,5 miljarder kronor.

”Ett rent direktavkastningscase”

Till följd av försäljningen förväntas även rörelseresultatet minska med cirka 100 miljoner kronor under de kommande 12 månaderna.

”Affären innebär att vi sänker risken, stärker kapitaltäckningen och möjliggör ett mer effektivt användande av balansräkningen framgent för att skapa värde för våra aktieägare”, kommenterade vd Martin Nossman affären.

SEB anser att affären ger Norion ytterligare kapital att distribuera till sina aktieägare och kallar aktien för ett rent ”direktavkastningscase” (A pure yield case, reds anm.).

”Eftersom bolaget främst har fokuserat på återköp tror vi att detta kommer att förbli det primära verktyget. Baserat på våra uppskattningar, med en Kärnprimärkapitalrelation (CET1) i mitten av buffertintervallet, beräknar vi att Norion skulle kunna köpa tillbaka aktier motsvarande en direktavkastning på cirka 16 procent under 2027”, skriver banken.

Ett krux är dock att Norion redan äger cirka 9 procent av sina utstående aktier vilket innebär att det krävs en extra bolagsstämma (schemalagd till den 24 oktober) innan ett nytt återköpsprogram kan inledas.

”Vi inväntar därför denna händelse innan vi identifierar nästa kortsiktiga trigger”, heter det.