SEB: Vändning i Kinnevik – aktien stiger

Storbanken motiverar den kraftigt höjda riktkursen med en återhämtning i värderingsmultiplarna för Saas-bolag, en ny ledning och en ökad aktivitet av exits.

”Under första kvartalet 2026 korrelerade Kinneviks värdering väl med multiplarna för jämförelsebolagen. Sedan dess har gapet ökat. Medan multiplarna nästan helt har återhämtat sig efter ”Saaspocalypse” i början av 2026 handlas Kinnevik fortfarande omkring 25 procent lägre än vid årets början”, skriver SEB.

Med den nya vd:n Ulrika Saxon, som tillträdde i början av augusti, och en ny strategisk inriktning med fler mogna bolag i portföljen bedömer banken att Kinnevik går in i en period där förtroendet gradvis återhämtas.

”Vi bedömer att Saxon kommer att kunna genomföra den strategiska omläggningen, inte minst mot bakgrund av hennes erfarenheter från Investor. Finanschefen Samuel Sjöströms avgång ger dessutom den tillträdande vd:n möjlighet att själv välja sitt team. Tillsammans med en stark kassa framstår förutsättningarna för Kinneviks strategiska omläggning som gynnsamma”, skriver banken.

Banken: Rabatten bör minska

SEB tror att Kinnevik kan hämta inspiration från Investor och pekar på deras sätt i hur de rapporterar multiplarna på sina onoterade innehav inom dotterbolaget Patricias Industries.

”Två möjliga förändringar är ett större fokus på innehavens operativa utveckling och att värderingarna eventuellt jämförs med ett genomsnitt av jämförelsebolagens multiplar under perioden, i stället för att innehaven värderas utifrån multiplarna på rapportperiodens slutdatum, vilket Kinnevik gör i dag”.

Det skulle kunna minska volatiliteten i värderingarna, menar banken.

I dag uppgår substansrabatten i Kinnevik till drygt 40 procent jämfört med sitt historiska snitt på 24 procent sedan 1997. Mest extremt var det under haussen 2021 när bolaget hade en substanspremie på 100 procent.

”Eftersom både Investor och Industrivärden för närvarande handlas till substanspremier tror vi att en trovärdig ledning för Kinnevik över tid kan få marknaden att acceptera en mindre substansrabatt”, skriver SEB.

Analytikerkåren är överlag positivt inställd till Kinneviks aktie. I Bloombergs sammanställning över analytikerrekommendationer har sju analytiker rekommendationen köp, tre har behåll och en har en säljrekommendation. Den genomsnittliga riktkursen på 67,75 kronor indikerar en uppsida på 6,5 procent.

Kinneviks aktie avancerar drygt 4 procent på onsdagsmorgonen. Den senaste månaden är den upp 13 procent, men hittills i år är kursfacit minus 24 procent.