Securitas har säkert en nivå till

Det finns två siffror som är viktigare än andra för Securitas aktieutveckling det kommande året: 8 och 10. Den första avser det rörelsemarginalmål i procent som bolaget under lång tid har strävat efter och som är utlovat att uppnås vid utgången av 2025.

Den andra avser golvet för den långsiktiga ambitionen för rörelsemarginalen. När, och om, det första målet uppnås kommer blickarna på allvar börja riktas mot 10-procentsmålet.

Vägen till 8 procent – och vidare mot 10

Med bara ett knappt halvår kvar till ”utgången av 2025” kan dock konstateras att det inte alls är självklart att vd Magnus Ahlqvist når sina 8 procent i år. Under helåret 2024 landade marginalen (ebita) på 6,9 procent, första kvartalet i år bjöd på en förbättring från 6,0 till 6,4 procent och på rullande tolvmånadersbas är marginalen nu 7,0 procent.

Decimaler hit och dit kan tyckas, men i en lågmarginalbransch gör det stor skillnad på vinsten i absoluta tal. Lyftet kommer förstås inte att ske av sig självt och Securitas har pekat ut ett antal fokusområden som banar vägen för måluppfyllelse.

Kortfattat handlar det om att ta en ledande position inom teknik, där det stora förvärvet av Stanley Security var en viktig byggsten. Genom ökad korsförsäljning mellan bevaknings och tekniktjänster, genom mer moln och prenumerationsbaserade intäkter och större utnyttjande av att man är både lokala och globala ska marginalen vässas.

Att vara aktiv och mer kräsen med kundportföljen är en annan väg till högre lönsamhet. Nyförsäljningen sker till högre marginaler, men det är även viktigt att våga lämna kunder och områden med lägre marginal – där några exempel är flygplatsverksamheten i Frankrike och beslutet att lämna Argentina helt häromåret. På gång är också en sorti från den underpresterande enheten Kritisk infrastruktur, som lider av många personalintensiva och standardiserade kontrakt.

Digitalisering och besparingar lyfter marginalerna

Besparings- och transformationsprogram för att få ned kostnaderna och ökad digitalisering är andra exempel på hållplatser i Securitas tänkta marginalresa bortom 10 procent.

En tydlig illustration på potentialen i en ökad andel teknikinnehåll är hur lönsamheten skiljer sig mellan de olika verksamhetsbenen. Säkerhetstjänster låg under helåret 2024 på 5,5 procent medan Teknik och säkerhetslösningar låg på knappt 11 procent. Eftersom den senare bara utgör en tredjedel av koncernen så är det ett långsamt och metodiskt arbete som förändrar mixen.

Många av de ovan nämnda faktorerna handlar om vad Securitas kan göra självt. I ryggen har man samtidigt drivkrafter som talar för att behovet av säkerhetstjänster kommer att fortsätta öka.

Att geopolitiken är mer orolig än på länge har ingen missat och kriminaliteten är ett allt större hot för företagen på många marknader. Det gäller både fysiska och digitala hot. Något som skapar behov av förebyggande och avskräckande åtgärder, såväl som ingripanden och uppföljningar i efterhand.

Marknaden finns där helt enkelt och Securitas som ofta är nummer ett eller två i storlek bör kunna kapitalisera på det – inte genom en explosiv omsättningstillväxt som förr i tiden utan snarare genom en vinsttillväxt som drivs av en sansad uppgång i både omsättning och lönsamhet.

Prognoserna släpar efter men potentialen är tydlig

Vad som är intressant att konstatera är att analytikerkåren inte tar ut några måluppfyllanden i förskott, utan tvärtom så ligger snittprognoserna för marginalen under 8 procent såväl nästa år som 2027. Tvåsiffriga marginaler är det i princip ingen analytiker som tar i sin mun.

Det ser väl försiktigt ut och givet att värderingen också är sansad på dessa återhållsamma prognoser så bör det finnas ett tydligt utrymme för kurslyft om Securitas kan bevisa att målen är rimliga och inom räckhåll under det närmaste året. P/e 11 på nästa års vinst och ev/ebita under 10 är helt enkelt inte svårt att svälja när ett bommat marginalmål är utgångsläget.

Nettoskulden som pumpades upp av Stanleyköpet är visserligen hög fortfarande, 37 miljarder kronor vid kvartalsskiftet, men den är på nedåtgående och i relation till ebitdavinsten har den fallit till mer normala 2,5.

Sammanfattningsvis – begränsad fallhöjd och en tydlig trigger för högre kurshöjder i form av marginalmål som kan börja sjunka in i aktiemarknadens förväntansbild. Det är ett läge som lockar. Köp Securitas.