Trots motvind – SHB ser stor uppsida hos SCA
Handelsbanken konstaterar i en analys att förpackningsmaterialmarknaden fortsatt är under press, samtidigt som kronan har stärkts ytterligare mot både euron och dollarn, vilket innebär betydande motvind för skogsbolaget SCA. Trots det upprepar banken sin köprekommendation, men sänker sin riktkurs på 12 månaders sikt till 140 kronor (145).
”På den positiva sidan noterar vi att massapriserna i Kina – som ofta är en tidig indikator på konjunkturcykeln – stigit för både bilaterala avtal på kortfiber och terminskontrakt på långfiber”, skriver banken.
Sammantaget har Handelsbanken genomfört en ny omgång prognossänkningar och sänkt sina prognoser för rörelseresultatet 2025–2027 med 6–10 procent.
För det fjärde kvartalet prognostiserar banken ett ebitda-resultat på 1,2 miljarder kronor, vilket innebär en sekventiell nedgång på nära 30 procent för SCA.
”Vi räknar med motvind från en tillfälligt svagare produktmix inom affärsområdet Trä och vissa underhållsutmaningar under kvartalet, samt negativa effekter från lägre priser på massa, träprodukter och containerboard. Bloombergs konsensus indikerar ett ebitda-resultat på 1,6 miljarder kronor för kvartalet och vi ser därför en betydande risk för sänkta förväntningar, men vi tror att ett svagt fjärde kvartal redan till stor del är inprisat av investerarna”, heter det.
Handelsbanken baserar sin positiva rekommendation på förhoppningar om en förbättrad marknad för skogsprodukter under 2026 och lyfter att SCA:s bokförda värde på skogstillgångarna minus nettoskulden uppgår till 136 kronor per aktie ”vilket innebär att industrienheterna har ett implicit negativt värde eller att det finns en stor värderingsrabatt på skogstillgångarna”, skriver Handelsbanken.
Handelsbankens beräknade substansvärde på 170 kronor per aktie (baserat på intjäningen i mitten av konjunkturcykeln) indikerar ”en betydande fundamental uppsida”, konstaterar banken.
SCA:s rapport för det fjärde kvartalet väntas den 30 januari.