Skuldfällan slog till igen för Dustin

Det var ingen högoddsare direkt men på onsdagen var det dags igen för Dustin att sträcka ut håven och be aktieägarna om mer pengar i en nyemission. Det rör sig om 1,25 miljarder kronor den här gången, att jämföra med de 1,75 miljarder som man tog in 2023.

Redan när Dustin vinstvarnade i höstas började det stå klart att det skulle behövas en väldigt snar återhämtning för att bolaget skulle kunna undvika en ny nyemission. En stor skuld och ett i det närmaste utraderat resultat visade vägen mot den emission som nu aviseras, blev slutsatsen då (Skulderna knäcker Dustins aktie).

Aktien rasade 22 procent på vinstvarningen i november, tappade sedan ytterligare 21 procent fram till onsdagens rapport och emissionsbesked – som sänkte kursen med ytterligare 15 procent i dagens inledande handel.

Axel Johnson garanterar emissionen

Emissionen är garanterad till fullo av storägaren Axel Johnson som har strax över 50 procent av aktierna så att pengarna kommer att komma in är i praktiken givet. Man kan dock fråga sig om inte Dustin borde ha sträckt ut en ännu större pengahåv.

Nettoskulden vid senaste kvartalsskiftet ligger på 3,2 miljarder kronor och skuldsättningen, mätt som nettoskuld i förhållande till det justerade ebitda-resultatet, sjunker bara från 6,0 till 3,7 gånger efter emissionen. Det är en skuldsättning som alltjämt är hög, som alltjämt ligger över bolagets egna finansiella mål och som alltjämt bygger på att återhämtningen snart är här.

Är den det? Vissa vårtecken finns i den färska rapporten, som att den organiska tillväxten är positiv igen. Men vd Johan Karlsson vittnar också om en marknad som är avvaktande, försiktig och där det är för tidigt att prata om trendbrott.

Ett rimligt svar på frågan om varför Dustin inte tar in ännu mer pengar är att emissionsbeloppet på 1,25 miljarder redan är högt i förhållande till börsvärdet, som nu har fallit ner till omkring 1,5 miljarder kronor.  

Detaljer kring teckningskurs och övriga villkor släpps den 28 april och sedan kommer teckningsperioden för den som vill delta i emissionen att löpa under perioden 9-23 maj. Som aktieägare är det viktigt att göra ett aktivt val och antingen delta i emissionen eller att sälja de teckningsrätter som man får över börsen. Den som inte gör något alls står inför en brutal utspädning.