Stablecoins kan rita om spelplanen: ”Hot mot centralbanker”
Donald Trumps "Genius Act" har förändrat spelplanen för Stablecoins.
Den snabba utvecklingen för Stablecoin kan stärka dollarn globalt och samtidigt hota eurons ställning.
– För centralbankerna är det ett hot om de inte kan kontrollera flödena, säger Handelsbankens valutaanalytiker Michel Gubel.
Förra månaden antog USA sin första större kryptolag kallad Genius Act.
Lagen reglerar så kallade stablecoins, vilket är digitala valutor som tekniskt sett fungerar på samma sätt som andra kryptotillgångar. Skillnaden mot exempelvis bitcoin är att värdet på en stablecoin backas upp av reservtillgångar i form av motsvarande mängd valuta, vilket oftast är dollarn.
Det här är Stablecoin:
• Stablecoins är en typ av kryptotillgångar som är tänkta att hålla ett stabilt värde över tid.
• Värdet backas upp av att de följer priset på en nationell valuta, vilket i 99 procent av fallen är amerikanska dollarn.
• Stablecoins skiljer sig därmed från andra kryptovalutor vars värde varierar fritt.
• USA har nyligen antagit en ny lagstiftning som ska underlätta användningen av Stablecoins men också ställa krav på transparens och reservsäkerhet.
Krav ställs nu bland annat på transparens och konsumentskydd för stablecoin-utgivare. Kongressledamöter och deras familjer förbjuds samtidigt från att investera i sådana valutor. Däremot gäller förbudet inte USA:s president Donald Trump eller hans familj – som själva lanserat en stablecoin genom det kritiserade projektet World Liberty Financial.
SEB:s seniorekonom Johan Javeus skriver om den nya lagen i en analys på bankens hemsida:
”Genius Act kräver att reservtillgångarna ska motsvara minst 100 procent av antalet utgivna stablecoins. Därtill måste reserverna också bestå av helt säkra och likvida dollartillgångar i form av pengar på konton i amerikanska banker eller korta amerikanska statspapper. Ett företag som ger ut en miljon dollar i stablecoins måste också löpande kunna visa att man har en miljon dollar i reserver. Det här upplägget gör också att värdet på en stablecoin blir oberoende av tillgång och efterfrågan”.
Enligt storbanken är Tether (USDT) störst bland dagens stablecoins med ett totalt utestående värde på 164 miljarder dollar. På andra plats hittas USDC med ett totalt värde på 65 miljarder dollar.
”Det kommer avgöra utvecklingen framöver”
Stablecoin, som i dag är 99 procent dollarbaserad, har ökat kraftigt i volym den senaste tiden.
Det säger Handelsbankens valutaanalytiker Michel Gubel, som spår en tydlig förändring efter lagändringen.
– Vi kommer gå från ren cryptobaserad community till en betalningsbaserad community. Det kommer avgöra utvecklingen för stablecoins framöver, säger han.
Michel Gubel pekar på att tillväxten i betalningar med stablecoins är snabb – med 180 procentig årlig ökning 2024 – och att den kan nå 2 biljoner dollar i marknadsvärde 2028.
Kryptovalutan kan även komma att utmana kortjättar som Visa, Mastercard och UnionPay genom att de möjliggör snabbare betalningar och att transaktioner kan ske direkt mellan parter och därmed kringgå kortnätverkens kostnader.
– Om det här kommer lyckas då vet vi att det inte finns efterfrågan för CBDC, alltså central bank digital currencies.
– Kina funderar hur tusan de ska göra. De utreder om de ska introducera stablecoin i den lokal valutan renminbi.
Enligt Michel Gubel kan Stablecoins sannolikt passera Kina som största innehavare av amerikanska statsobligationer redan år 2027.
Tillgång för konsumenter – hot för centralbanken
I en analystext om Stablecoins skriver Michel Gubel att det finns en potentiell uppsida för USA som kan dra nytta av kryptovalutan som finansieringskälla för statsskulden.
– Vinnarna blir konsumenter i utvecklingsländerna skulle jag säga. Och om man sitter i ett land med hög inflation och instabil valuta, så är det här ett snabbt skifte till dollar som du inte kan göra via det traditionella banksystemet. För konsumenterna i utvecklingsländerna är det en tillgång, men för centralbankerna är det ett hot om de inte kan kontrollera flödena.
– För i normala fall kan de höja räntan och begränsa tillgången till pengarna. Det blir väldigt trubbigt när det finns en sådan här aktör till plötsligt där man till exempel snabbt kan gå från den argentinska peson till dollarn.
Även dollarn kan utropa sig som segrare om stablecoins växer, säger Michel Gubel.
– Det ökar däremot inte mängden dollar i kretslopp. Så det har inga inflatoriska effekter.
Larmet från EU om euron
Den ökade användningen av stablecoins får EU att hissa varningsflaggor.
Tre tjänstemän vid Europeiska centralbanken säger till Politico att det hela hotar euron som global valuta och kan försvaga ECB:s kontroll över ekonomin, enligt kommentarer som gavs i samband med ett seminarium om stablecoins i juli.
Tjänstemännen fruktar att det kan befästa dollarns dominans i den globala finansvärlden och slå ner på förhoppningarna om att euron kan bli en seriös konkurrent.
Den utbredda tillgången till kryptovalutan kan också snabbt minska efterfrågan på lokala valutor med mindre trovärdiga penningpolitiska system eller högre inflationsrisker.
"Ett snabbt utträde från en plattform kan underminera effekterna av den inhemska penningpolitiken, försvaga centralbankernas möjligheter att använda sina reserver och begränsa kapaciteten att hantera chocker”, skriver Michel Gubel.
En annan utmaning är att bristande skydd för innehavare om en utgivare går i konkurs. Det skulle kunna leda till tvångsförsäljningar av reservtillgångar som amerikanska statsobligationer och kraftig volatilitet på finansmarknaderna som inte regleras av centralbanker, menar han.
Följ taggar