Stockholm kokar efter affären: ”Miljarder och åter miljarder”

Hissen på kontorshotellet har stått still i 40 minuter. Vi står fyra personer på två kvadratmeter och det finns ingen väg ut. Mandatums Sverigechef Oscar Pauls försök att bända upp dörrarna visade sig snabbt vara lönlösa. De rött lysande knapparna i metall vittnar om misslyckade försök att trycka på samtliga av dem för att skapa en mekanisk reaktion.

Värmen börjar bli påträngande även för en finne, vars land har bastubad som nationalsport.

– Så det är så här det känns att bli grillad, skämtar Mandatums vd Petri Niemisvirta om den surrealistiska intervjusituationen och slänger av sig kavajen.

Han var länge instängd i Sampos försäkringsfängelse innan det finska kapitalförvaltningsbolaget bröt sig fritt, knoppades av och noterades på Helsingforsbörsen 2023. En svettig situation även den, där det främsta argumentet för separationen var att renodla Sampo som skadeförsäkringskoncern och samtidigt synliggöra värdet i Mandatums kapitalförvaltningsverksamhet.

Nu börjar strategin utkristalliseras.

– När vi noterades var vi förstås ett okänt bolag, nya på börsen. Då handlade det mer om att bevisa för marknaden och investerarna: ”Vi finns här, vi levererar och ni kan lita på oss”, minns Petri Niemisvirta.

– Nu när vi sålt in caset får vi höra: ”Visa mig mer.”

Målen som sattes i samband med börsnoteringen blev snabbt obsoleta. Förra året skruvades de upp. Mandatum ska bli den snabbast växande kapitalförvaltaren i Norden och har som målsättning att öka sitt kapitallätta resultat med 10 procent per år.

Vad som inte finns inbakat i målen är den förvärvs­agenda som fått rådgivare och affärsjurister i Stockholms finansvärld att börja jobba övertid.

För Mandatums förvärv av Cliens Kapitalförvaltning i augusti har höjt temperaturen på M&A-marknaden (mergers & acquisitions, fusioner och förvärv) inom svensk kapitalförvaltning.

– Vi befinner oss i den fantastiska positionen att möjliga affärer presenteras för oss. Vår styrelseordförande översköljs av idéer från investmentbanker och vi har förstås också sett potentiella transaktioner som ni aldrig har hört talas om.

Berätta gärna allt.

– Många blir såklart aldrig av, det finns flera exempel där säljaren begär för mycket betalt. Men samtal pågår hela tiden, säger Petri Niemisvirta och ler snett.

– En drivkraft är någon form av generationsskifte. Kapitalmarknaden etablerades i Norden under slutet av 1980-talet. De som grundade sina bolag då var kanske i 30-årsåldern. Om de inte vill fortsätta arbeta när de är 75 måste de på något sätt göra sig av med sina bolag. Det gäller särskilt små och medelstora bolag som huvudsakligen ägs av sina partner.

Henrik Eriksson, Sverigeansvarig för EY-Parthenon, EY:s strategi- och transaktionsrådgivare, säger sig se en fortsatt ökad aktivitet inom M&A på den svenska marknaden.

– Det som hänt sedan början av 2025 är att aktiviteten ”pickat upp” rätt rejält och trenden ser ut att fortsätta trots all osäkerhet i omvärlden.

Enligt EY-Parthenons analys är M&A-aktiviteten nu tillbaka på 2022 års nivåer, ett historiskt starkt år.

Enligt Henrik Eriksson finns det trender som sticker ut i det andra kvartalet. Dels den höga andelen inhemska transaktioner inom finans, dels en högre andel transaktioner som involverar private equity jämfört med andra sektorer.

– Så det sker en hel del transaktioner lokalt och här är private equity fortsatt relativt aktiva.

Sebastien Gizard, M&A-ansvarig inom finanssektorn i Norden på EY-Parthenon, säger att det finns ett sug att göra större affärer på den svenska finansmarknaden.

– Att få in volym, rätt distribution och teknik.

Flera kommande generationsskiften och en klarhet i vilka fondbolag som valts in i premiepensionssystemet skapar också förutsättningar för en fortsatt hög M&A-aktivitet inom asset management.

– Vi kommer att se fler affärer, men samtidigt är de inte lätta att sy ihop. Det krävs att det är rätt tajmning, rätt prisförväntningar från båda håll och att de är kompatibla ur ett produkt- och distributionsperspektiv.

En av drivkrafterna, enligt Sebstien Gizard, är en god lönsamhet inom bank och finans.

– Det ger finansiella institut möjlighet att förvärva där de känner att de måste växa och skala upp inom vissa vertikaler. Samtidigt kan de avveckla eller sälja delar av sin verksamhet där de känner att de kanske inte kommer att kunna tävla med andra framöver.

Kasper Mellas, analytiker på finska Inderes som be­vakar Mandatum, säger att han förväntar sig fler förvärv i linje med köpet av Cliens. 

– Alltså väldigt fokuserade team av hög kvalitet, som tillför kompetens till Mandatums produktutbud som de inte redan har.

Antti Saari, analytiker på den finska andelsbanken OP, är säker på att Mandatum aktivt letar efter förvärvsmöjlig­heter.

– Men de har ingen press på sig att köpa någonting om de inte hittar en väldigt bra matchning till attraktiv värdering, säger han och pekar ut Norge och Danmark som potentiella jaktmarker för att få ett bättre grepp om institutionerna på de lokala marknaderna.

Petri Niemisvirta är tydlig med att Mandatums framflyttade position på den svenska finansmarknaden inte innebär att de ger sig in i en huvudlös förvärvsjakt.

– Det ligger inte i vår strategi att vara en konsoliderare på det sätt som vissa andra är, där man ska köpa bolag hela tiden. Det är inte vårt dna.

Den finansiella kapaciteten för fler affärer saknas där­emot inte.

– Vi befinner oss förstås i en position där vi har ett extremt starkt kassaflöde. Vår balansräkning är väldigt ren. I princip har vi inga skulder, de är väldigt små i förhållande till bolagets storlek. Vi har alltså den finansiella styrkan att genomföra affärer som är betydligt större än Cliens. Men vi är väldigt noggranna med hur vi använder pengarna. Det är inte våra pengar, det är våra aktieägares pengar.

Vid utgången av det första halvåret uppgick kassan till drygt 5 miljarder kronor.

Mandatums mål från kapitalmarknadsdagen 2025 om att dela ut mer än 1 miljard euro till aktieägarna fram till 2028 står fast, men skulle kunna omprövas om rätt situa­tion uppstår.

– Om det ska förändras måste det vara för någonting som är så bra att våra aktieägare firar det.

Så det är en möjlighet om ni ser den rätta affären?

– Man ska aldrig hålla fast vid någonting till varje pris. Om det dyker upp någonting framför dig som är en självklar affär, en no-brainer, då måste man kunna förklara det för marknaden. Men det måste vara väldigt bra.

Vi avbryts av att vd:ns telefon ringer. En hissmontör? Nej, ett okänt nummer från Brasilien som snabbt klickas bort.

Massor av förvärv på gång där förstås?

– Nej, nej, nej, säger vd:n med ett skratt.

För Mandatum är köpet av Cliens samtidigt något av ett exotiskt inslag. Förvärvet ökar exponeringen mot aktier i en förvaltning som i dag domineras av ränte­bärande placeringar.

I det partnerägda företaget får Mandatum ett bolag med 36 miljarder kronor under förvaltning som gjorde en rörelsevinst på 123 miljoner kronor förra året.

– Vi har bara har skrapat på ytan. Det finns en stor potential bland kunder som ännu inte är våra. Det är normalt i den här branschen att om det kommer in en ny aktör så ger man den först ett lite mindre mandat. När man sedan är nöjd med människorna, avkastningen och hur vi arbetar ger man oss mer pengar.

– Vi har fortfarande väldigt stort utrymme att växa även där, genom att få mer kapital från befintliga kunder. 

Det är där Cliens kommer in, menar vd:n.

– Vi har vissa gemensamma, men också olika typer av kunder.

– När affären väl är slutförd och vi kan inleda ett lite djupare samarbete kommer vi förstås att se vissa syner­gier. Att få fler kunder och att kunna korssälja mellan verksamheterna, säger Petri Niemisvirta och tillägger att Cliens kommer att fortsätta verka under sitt eget namn.

En liten sten i skon är att flera av Cliens fonder halkat efter sina jämförelseindex under de senaste åren.

– Vi är själva investerare, så vi känner marknaden. En del av problemet har varit marknaden för små och medelstora bolag. Inte bara i Sverige, hela Norden har haft det väldigt tufft.

Hade förvärvet skett för tre år sedan skulle prislappen med stor sannolikhet ha sett annorlunda ut, resonerar Petri Niemisvirta.

– Det har verkligen inte varit någon walk in the park på sistone. Alla de här faktorerna återspeglas förstås också i priset.

Mandatums aktie lyfte 7 procent när affären offentliggjordes och börsvärdet har svällt till cirka 36 miljarder kronor.

På frågan om hur mycket bolaget kan växa måttar vd:n med händerna i den trånga hissen och placerar Mandatum klart närmare starten än målet på skalan.

– Marknaden är så stor att man nästan kan säga att ”the sky is the limit”, men vi kan förstås växa väldigt mycket – med miljarder och åter miljarder. Vi är inte längre en startup, men vi är inte heller en institution ännu.

Köpet av Cliens bör också öka kännedomen om Mandatum i Sverige, lägger Petri Niemisvirta till.

– Det hjälper oss förstås. Vi är inte noterade på den svenska börsen, men det är ändå Nasdaq. Det är en helt annan situation jämfört med när Oscar, eller hans chef Claes, började här för 15 år sedan, säger vd:n om sin yngre kollega som otåligt blickar ut genom fönstret i hopp om evakuering.

Plötsligt hörs röster och ett bankande ljud ovanför hissen. Petri Niemisvirta tittar upp och viskar något om Mission: Impossible. Lyckligtvis slipper den finske vd:n firas ned med lina i hisschaktet. Dörrarna öppnas och snart byts den klaustrofobiska känslan mot Kungsgatans breda och luftiga – om än avgastäta – trottoarer i Stockholms finanskvarter.

Vd:n sticker inte under stol med att Mandatums mål är krävande, men inte omöjliga.

– Den situationen har vi förstås själva skapat, påpekar han och tar till ett finskt uttryck för att illustrera inställningen till konkurrensen: ”ei ole kilpailua, joka olisi vain huvin vuoksi”. Ingen tävling är bara för skojs skull.

En ledstjärna är Sampos tidigare vd, den legendariske finske affärsmannen Björn ”Nalle” Wahlroos, som Petri Niemisvirta parafraserar.

– Han brukade alltid säga: ”Gör inte små förvärv. Gör de stora affärerna, eftersom de alltid innebär samma smärta och tar lika mycket tid.”