Stökig miljö runt NCAB – men affärsmodellen är intakt

Mönsterkortsdistributören har varit i stormens öga när det kommer till senaste halvårets händelser på valuta- och tullfronten. Fabrikerna bolaget köper sina mönsterkort ifrån ligger huvudsakligen i Asien och mer specifikt Kina. Samtidigt är det så den viktiga mönsterkortsmarknaden ser ut, inte bara för NCAB.

Valuta tynger omsättning och marginal

Den dollarförsvagning vi sett sedan förra året påverkar även NCAB ordentligt. Cirka 70 procent av all fakturering sker i dollar och inköpen sker till 95 procent i dollar. Resultatet och därmed marginalen påverkas kraftigt negativt i kvartalet. Justerar man för de 17mkr som det sägs belasta resultatet är marginalen nästan en procentenhet bättre. Dessutom belastar engångskostnader för en ny it-plattform resultatet också.

Det är framför allt i de nordiska- och europeiska segmenten vi ser marginalförsämringen. I fallet Europa handlar det inte enbart om valutan utan även att förvärv och produktmix tynger bruttomarginalen. Ebita-marginalen påverkas även av den, just nu, låga nivån på omsättningen.

Snart vänder Europa

Men det börjar se ljusare ut i Europa, orderingången ökar mätt i dollar. Spanien och Nederländerna beskrivs kommit en bit in i återhämtningen. Nu ska bara den stora marknaden Tyskland följa efter, och det verkar som att det kanske är på gång med en något positiv utveckling i kvartalet. Mycket tyder alltså på att det största affärsområdet nått sin botten och vändningen kan ha sin början. 

Vad gäller Norden förklaras hela nedgången i ebita-marginalen av valutaeffekterna menar vd Peter Kruk och finanschef Timothy Benjamin. Samtidigt är det här med Norge och Danmark i förarsätet vi sett starkast tecken på återhämtning.

Högsta orderingången sedan 2022

Orderingången för hela koncernen ökade 16 procent mätt i dollar och 8 procent för jämförbara enheter. Det var den högsta orderingången mätt i dollar sedan andra kvartalet 2022. Omsättningen som ökade 10 procent var den högsta sedan andra kvartalet 2023 och första gången med tillväxt mätt i dollar sedan tredje kvartalet 2022. Det går åt rätt håll.

I kvartalet är det framför allt Nordamerika som sticker ut. Omsättningen ökar med 23 procent men där en del av ökningen är tullarna. I orderingången är dock tullarna exkluderade och denna minskar 18 procent.

Det är intressant att försöka förstå dynamiken. Kan NCAB leverera omsättningsökning framåt ”tack vare” tullarna, även om volymerna är lägre ”på grund av” tullarna? Kommer det hela att sluta nettopositivt? Eller kommer marginalen påverkas? I dagsläget kommer 50 procent av försäljningen till USA från Kina. Resterande kommer bland annat från Sydkorea, Taiwan och även en del från USA.

Efterfrågan i USA beskrivs som avvaktande till följd av tullarna men det är ingen katastrof som verkar hålla på att hända där vad gäller efterfrågan om man ska tro ledningen.

Köp i stök

Det är en stökig miljö NCAB verkar i just nu men affärsmodellen är intakt, och det är det som varit bolagets framgång. Det är de yttre faktorerna som stökar men detta är ett bolag som man vill köpa i dåliga tider för att äga i de bra. Det är inte billigt, men det är på låga vinster. 

Om man tror på konjunkturens återhämtning och att det inte blir mycket värre än så här, vilket marknaderna nu verkar tro, då kan NCAB bli ett bra köp här. Den som tror på sämre tider kan invänta dessa innan det är dags för köpknappen.

LÄS MER: Elin Wikers analys av NCAB