Teorin: AP-fonder ligger bakom småbolagskrasch
AP3 och AP4 fick ärva Första AP-fondens innehav när den lades ner.
Cicero Fonder lanserar teorin att pensionsjättarna sålt av flera av innehaven – vilket kan vara en av orsakerna till kraschen i flera svenska småbolag.
– När man får nya innehav i knät är det inte alltid det passar in i en investeringsstrategi eller filosofi, säger Carl Holfve, chef för data på ägardatatjänsten Holdings.
Första AP-fonden lades ned vid årsskiftet efter ett beslut från riksdagen. Bakgrunden var att regeringen ville att förvaltningen inom det svenska pensionssystemet skulle bli effektivare.
Förändringen innebar att AP1:s innehav efter årsskiftet fördes över till Tredje och Fjärde AP-fonden.
Cicero Fonder skriver i ett veckobrev att avyttringar av innehaven kan ha påverkat flera av småbolagens aktiekurser.
”En konsekvens av att portföljer slås ihop är att det sker rationaliseringar. Innehav som inte passar in i det nya förvaltningsteamets strategi säljs. Är du förvaltare och plötsligt får ett antal nya positioner i knät vill du sannolikt avyttra dem snabbt. I praktiken har det inneburit ytterligare säljtryck i mindre bolag där positionerna varit relativt stora i förhållande till daglig omsättning”, skriver den svenska kapitalförvaltaren.
”En redan svag marknad”
De nya förvaltarna har inte nödvändigtvis samma preferenser som sina föregångare, fortsätter Cicero Fonder i veckobrevet.
”Resultatet blir en ny våg av utbud i en redan svag marknad”, konstaterar man och skickar en passning till den svenska pensionsjätten:
”Ansvaret för det förvaltade kapitalet verkar inte ligga överst på tjänstemannaförvaltarnas agenda”.
”Det är svårt för oss att ha en kommentar till det”, skriver Lil Larås Lindgren, kommunikationschef på AP3, i ett svar till EFN om de kritiska kommentarerna från Cicero Fonder.
Cicero Fonder anger också räntehöjningarna 2022 och positionering från internationella hedgefonder som ytterligare anledningar till att småbolagssentimentet varit iskallt de senaste åren.
”Det är rationellt och ett fantastiskt business case. Om ett segment har haft negativa nettoutflöden i flera år är det statistiskt enklare att trycka ned kurser där köpsidan är svag. Det är inte rocket science. På rapportdagar ser vi allt oftare stora negativa rörelser även när rapporterna är bra”, skriver kapitalförvaltaren.
Kan se all data i april
Tredje och Fjärde AP-fondernas eventuella avyttringar syns inte i ägardatatjänsten Holdings än.
– Det är egentligen först i början av april när vi har marsdatan som vi med säkerhet kommer kunna säga hur hela flödena har sett ut, säger Carl Holfve, chef för data.
Han konstaterar att AP-fonderna har en begränsning i att de inte får äga mer än 10 procent i ett bolag.
– Om man gick över det tröskelvärdet på grund av det var man tvungen att avyttra aktier, säger Holfve och fortsätter:
– Och när man får nya innehav i knät är det inte alltid det passar in i en investeringsstrategi eller filosofi. Då kanske det är några som har åkt ut och viktats om.
Ser ni något mönster redan nu?
– Jag skulle nog inte säga att det är netto ut. Utan det är i så fall att man har avyttrat ett innehav och köpt någonting annat. Så mängden kapital är ändå densamma, så att säga. Det är snarare att man har omviktat till något annat.
Följ taggar