Triumfen efter storbråket – Castellums aktie rusar

Förra sommaren utmanade Castellums största ägare Roger Akelius ledningen i Castellum med målet att driva igenom tillsättningen av Pål Åhlsén som ny vd.

"Jag har ägt fastigheter i 32 år. Jag väntade förgäves några år på att Castellums styrelse skulle utse en ny vd och ändra kurs. Jag kände mig tvungen att genomföra förändringar", skriver Roger Akelius om tumultet förra sommaren.

Striden med styrelsen mynnade ut i att dåvarande ordförande Louise Richnau och ledamoten Stefan Ränk meddelade sin avgång, och Akelius fick som han ville.

Den nya ledningen införde ett nytt avkastningsmål och ändrade policyn för kapitaldistribution där återköp för tillfället premieras över utdelning.

Under 2026 har över 23,5 miljoner aktier återköpts för drygt 4,5 miljarder kronor enligt Holdings. I samband med de senaste veckornas miljardförsäljningar har bolaget lovat att ytterligare kapital ska skiftas ut till aktieägarna, där fortsatta återköp ligger nära till hands givet aktiens substansrabatt på cirka 20 procent.

Dags för slakt

I samband med Roger Akelius publika bråk med styrelsen för drygt ett år sedan korresponderade han flitigt med svensk finansmedia. För tidningen Affärsvärlden lyfte Akelius idén att dela upp Castellum i tre bolag.

Kanske har Pål Ahlsén och styrelsen nu påbörjat styckningsarbetet av Castellum.

Den 25 juni meddelade Castellum att bolaget säljer hela sitt fastighetsbestånd i Skåne för 13,3 miljarder kronor till Wihlborgs, som ägs av familjen Paulssons ägarbolag Backahill.

"För att utveckla kommersiella fastigheter bör vd bo nära sina kunder för att blixtsnabbt följa kundens önskemål. Därför var affären med Wihlborgs en win-win-affär", skriver Roger Akelius.

Storägaren öppnar samtidigt för fler affärer likt den med Wihlborgs där Castellum lämnar en specifik region.

"Jag kan se flera affärer där lokala aktörer bättre kan hantera vissa fastigheter", uppger Roger Akelius men slår fast att sådana beslut är upp till Pål Ahlsén och styrelsen.

Ett möjligt spår har varit en försäljning av Castellums innehav i det Oslonoterade fastighetsbolaget Entra, som bolaget äger tillsammans med sektorkollegan Balder och som Arctics fastighetsanalytiker Michael Johansson lyfter som en intressant följetong framöver.

Om man frågar storägaren själv?

"Under mina sextio år i chefsposition har jag lärt mig att vara trogen core business. Det är lätt att bli frestad till otrohet, och investera till höger och vänster. Att Castellum hoppade i säng med Entra var klantigt", konstaterar Roger Akelius.

Även Erik Selin har i en längre intervju med EFN uttalat sig om Entra-köpet.

– Med facit i hand skulle jag inte köpt Entra-aktier så dyrt, sade han till EFN i maj.

Vad gäller försäljningen till Whilborgs på över 13 miljarder kronor skedde försäljningen till cirka 4,4 procents rabatt jämfört med bokfört värde. 60 procent av likviden avses distribueras till aktieägarna, medan resterande likvid avses användas för att minska skuldsättningen.

– Det är modus operandi där de fortsätter göra som de har sagt och säljer till nära bokfört värde för att sen köpa tillbaka aktier till en betydligt större rabatt, sade Handelsbankens fastighetsanalytiker Johan Edberg till EFN i samband med affären.

– Vi säljer till liten förlust för att undvika större förluster senare, sade Castellums vd Pål Ahlsén.

Michael Johansson har rekommendationen behåll på Castellum men höjde nyligen sin riktkurs på aktien till 130 från 120 kronor i kölvattnet av försäljningarna.

– Castellum har fått effekt på sin aktiekurs eftersom att de varit väldigt aktiva i sin kapitalallokering, och det är vad börsen har velat se i sektorn, säger han och fortsätter:

– Vi har en direktmarknad som uppenbarligen är betydligt mer positiv än vad börsen är, i alla fall för vissa tillgångar, och då kan det finnas mening att göra som Castellum gör och sälja tillgångar för att köpa tillbaka aktier och få en effekt på substansvärdet och intjäningen per aktie.

En ledstjärna för branschen

Han tror samtidigt att Castellums agerande, och belöningen det fått, kommer att få allt fler bolag att snegla på att kopiera strategin.

– Transaktionsvolymen i Sverige för det första halvåret var en ganska stark siffra, och det vittnar om att det finns mycket kapital som söker fastighetsexponering. Det borde göra en del bolag villiga att göra avyttringar och använda pengarna för att plocka bort aktier, säger han.

Analytikern har framförallt ett tydligt bolag i åtanke.

– Att Fabege inte gör det har jag väldigt svårt att förstå. Framförallt givet den affär som Castellum gör med Alecta som visar på att det finns en köpvilja.

I Castellums affär med Alecta för 5 miljarder kronor skrev Pål Ahlsén att “ett stort antal aktörer” visat intresse för fastigheterna.

– Det betyder att det finns en hel del köpare för den här typen av bra tillgångar, kontor i Stockholmsområdet. För Fabeges aktieägare så borde det vara väldigt fördelaktigt att kopiera Castellums framgångsrecept.