Tunga chefsstrategen: Ta det lugnt, är ingen bubbla
Trots en skakig vecka ser Jonathan Golub framför sig en fortsatt stark tillväxt för amerikansk tech under 2026 – och han avfärdar varningar om spekulationer och AI-bubblor.
NEW YORK. Veckan på Wall Street har varit turbulent. Efter en viss återhämtning stängde Nasdaq på fredagens eftermiddag ned 0,2 procent och breda S&P 500 slutade på plus 0,1 procent. Svaga börssiffror för november som normalt är en stark månad.
Jonathan Golub är inte oroad.
– Vi befinner oss i en fantastisk period om vi tittar på företagens vinster. Det finns makrobrus i systemet, men inget som får mig att ompröva min grundläggande tes: att marknaden står stark och att uppgångarna kommer att fortsätta även under 2026.
Jonathan Golub har precis avslutat en förmiddag där han som vanligt kommenterat marknaden i olika amerikanska kanaler. Som chefsstrateg på analysfirman Seaport Research Partners, och med lång erfarenhet från storbanker som UBS och Credit Suisse, är han en tung röst.
Vad ligger bakom skakigheten den senaste veckan?
– Jag tror det handlar om nervositet, snarare än grundläggande oro. Det saknas offentlig statistik nu när regeringen är stängd, vilket gör att investerarna lutar sig mot privata datakällor.
"De tjänar pengar"
Så sent som förra veckan pratade analytikerna om en stark november på börserna. Vad talar för att det ändå blir en uppgång under årets slut?
– Vinsterna. S&P 500 är upp drygt 16 procentenheter i år, av vilka 11 utgörs av faktiska vinster. Tech är ännu starkare: 28 procentenheter upp, med 21 som kommer från vinster. De tjänar pengar. Dessutom har tullarna blivit en mindre fråga än väntat, och så länge bolagen levererar ser jag ingen anledning att oroas.
Investerarnas krav på AI-bolagen verkar har ökat; det räcker inte längre med gigantiska investeringar i AI, det måste finnas en tydlig strategi och ett exempel är mottagandet av Metas senaste rapport. Hur ser du på det?
– Jag bevakar inte Meta, men deras ledning är skicklig och satsar mångmiljardbelopp. De har definitivt en plan. Om investerarna håller med om den, eller tycker att de investerar för mycket, är en annan fråga. Bolagens investeringsnivåer är höga, så det finns legitima frågor om avkastning, men vinstmarginalerna är det inget fel på.
Men många experter varnar ändå för en AI-bubbla, vad skiljer sig åt i era analyser?
– Mycket handlar om perspektiv. Jag ser att tech och särskilt AI-bolagen slår förväntningarna gång på gång. Det är riktiga vinster, inte bara förväntningar. Vissa analytiker ser risk, men jag tittar på fundamenta. Techs P/E-tal ligger i linje med snittet, det är den höga vinsttillväxten som driver upp värdena.
AI och moln är starka tillväxtmotorer
Det här att tillväxten på de amerikanska börserna kommer nästan enbart från ett antal stora techbolag. Hur hållbar är tudelningen mellan tech och övriga sektorer?
– Tech och finans svarar för halva börsens vinstlyft medan cykliska sektorer knappt hänger med. Det är en tudelning liknande den man såg vid tidigare teknikskiften, men så länge vinsterna följer med ser jag ingen risk, säger Jonathan Golub.
Vad säger du om svenska favoriter som Nvidia, Apple och Microsoft?
– De levererar. Nvidia är årets stora vinnare. Tesla och Apple har haft tuffare perioder, men AI och moln är starka tillväxtmotorer. Svenska sparare är inte fel ute som följer de största.
Hur ser du på skillnaden mellan USA och Europa när det gäller oro för AI och bubbla?
– Innovationer inom AI är just nu framför allt koncentrerade till USA och vinsterna syns i techsektorn. Och, så är nog amerikaner generellt mer positiva medan européerna är mer försiktiga.