Ture Wester: Afry är frånåkt – pressen ökar på Pålsson
Teknikkonsulten Afry gjorde marknaden besviken, igen. Rapporten för det andra kvartalet blev sämre än befarat. Omsättningen på 6,5 miljarder kronor höll måttet, men den organiska tillväxten justerad för kalendereffekter blev minus 5,3 procent vilket var lite sämre än väntat. Resultatet mätt som justerad ebita blev 434 miljoner kronor, 6 procent sämre än förväntade 460 miljoner kronor.
Energi- och industridivisionen missade förväntningarna med 9 procent vardera medan transportdivisionen såg starkare ut. En ljusglimt var att debiteringsgraden ökade från 72,6 procent till 73,5. Likadant såg det ut i rapporten för det första kvartalet. Kanske blir 2026 året när Afry bryter trenden efter ett decennium av sjunkande debiteringsgrad.
Aktien handlas ned, och rapporten får sägas vara ännu en plump i protokollet för vd Linda Pålsson. Sedan Pålsson kom in som ny vd för ett och ett halvt år sedan har aktien blivit frånåkt av utmanaren Rejlers.
Pålsson har lett en stor omstrukturering som mött motstånd internt, vilket Dagens industri tidigare rapporterat om. Uppgifterna handlade om att ett tiotal chefer ska lämna Afry för Rejlers, och ta med sig kunder inom bland annat process-, automations-, massa- och pappersindustrin.
Godkänt från Rejlers
Till skillnad från Afry kunde Rejlers pricka förväntningarna. Omsättningen ökade med 9,4 procent till 1,3 miljarder kronor, vilket var precis över förväntan. Rörelseresultatet (ebita) på 82 miljoner kronor var även det strax över förväntan. Ökade förvärvs- och räntekostnader gjorde att rörelseresultatet (ebit) minskade.
Sverige går starkt men Finland (som inkluderar Förenade arabemiraten) och Norge går sämre. Konflikten i Iran påverkade resultatet negativt med 9 miljoner kronor, vilket gör att man drar ned personalstyrkan och sparar pengar. Som helhet får rapporten godkänt.
Rejlers blinkar för omkörning
Att flera toppnamn verkar klia sig i huvudet över Pålssons interna tilltag är oroande och väcker frågor om det finns ett kulturproblem på Afry. I en verksamhet där personalen är den överlägset största tillgången får avhopp på löpande band varningsklockorna att sjunga till ordentligt. Att avhopparna dessutom ska ta med sig sina kunder till Rejlers är emblematiskt för dynamiken i hela sektorn.
Afrys aktie är ordentligt dikeskörd och vågar man hoppas på en vändning är den allt annat än dyr, men den går inte att skymta än.
Vi har tidigare satt en köprekommendation på Rejlers och vidhåller att bolaget förtjänar en värdering närmare börssnittet. Då finns bra uppsida. Det återstår att se hur Sweco svarar på fredag, men om hjulen fortsätter gnissla för Afry blir de frånåkta utan att någon annan ens behöver trycka på gasen.
