Vändningen för H&M rullas framåt
Den stora kursvändningen för modeskeppet H&M låter vänta på sig. Utan vassare resultat är det svårt att bli riktigt lockad av aktien.
Det första kvartalet i H&M:s brutna räkenskapsår, december-februari, är visserligen det minst viktiga på året för bolaget, men nog hade man hoppas på lite fler vårtecken än vad vd Daniel Ervér serverade i torsdagsmorgonens rapport.
Att försäljningen i kvartalet skulle vara svag var allmänt känt men utfallet på plus 2 procent i lokala valutor var ändå något i underkant av analytikernas prognoser. Värre är att även början på innevarande kvartal ser motigt ut med en indikation på blott en 1-procentig uppgång i mars.
Trög försäljning gör vägen mot högre lönsamhet betydligt svårare, både till följd av att de fasta kostnaderna täcks sämre och för att det ökar risken för att H&M behöver rea ut ett för stort lager längre fram.
Två faktorer som spelade in i den marginalpress under första kvartalet som mynnade ut i en rörelsemarginal på 2,2 procent – knappt hälften av samma kvartal i fjol och klart lägre än förväntat. 10-procentsmålet känns just nu väldigt avlägset.
Q1 2025 | Q1 prognos | Avvikelse prognos | Q1 2024 | |
Bruttomarginal (%) | 49,1 | 50,3 | -1,2 | 51,5 |
Rörelseresultat (mkr) | 1203 | 1775 | -32% | 2077 |
Rörelsemarginal (%) | 2,2 | 3,2 | -1,0 | 3,9 |
Nettoresultat (mkr) | 579 | 993 | -42% | 1231 |
Källa: Infront |
Hoppet står till andra halvåret
Några gröna skott finns dock i rapporten. Pressen från externa faktorer, som reor och investeringar i kunderbjudandet, ska exempelvis bli betydligt mindre i andra kvartalet och kan vändas till en positiv kraft under andra halvåret.
De initiativ för att bli mer snabbfotade och relevanta modemässigt som Daniel Ervér har tagit inom damsegmentet uppges också bita. Övriga segment ska nu få samma kur och man får helt enkelt ge Ervér lite mer tid innan det går att betygsätta det fokusskifte som han har inlett.
Persson håller kursen under armarna
I en tuff konkurrenssituation och utan medvind från gladare konsumenter talar ändå mycket för att 2025 blir ett nytt år där vändningen successivt får skjutas framåt. Med svag tillväxt och rörelsemarginaler som harvar kring 7-8 procent framstår ett p/e-tal kring 17 i år och 15 nästa år som mer rättvist än orättvist.
Trots en svag kursutveckling så är H&M ungefär där de ska vara värderingsmässigt i mina ögon och slutsatsen från före den här rapporten kvarstår – det vill säga att en hög direktavkastning och storägarfamiljen Perssons aktieköp bidrar till att hålla aktien under armarna, men på egna resultatmeriter krävs det mer än så här för att aktien på allvar ska börja locka.
Följ taggar
