Veteranens aktiepärlor efter kraschen: ”Kursdubblare”

Nedgång som föder nedgång. Det är så Oskar Ekman summerar läget bland småbolagen just nu.

Den rutinerade aktiemäklaren, med bakgrund på Erik Penser Bank och Carnegie, valde för två år sedan att lämna finansbranschen efter nära tre decennier. Men han är i allra högsta grad fortsatt aktiv i tradingterminalen.

Trots sin långa erfarenhet av marknaden låter han förvånad när han beskriver de stora rörelserna som skett på Stockholmbörsen sedan årsskiftet.

– Småbolagen har ju trots allt underpresterat ganska länge, men nu känns det som att det accelererar på något sätt, säger han.

– Man får vara ödmjuk inför att det är andra krafter som styr aktierna just nu än den underliggande möjligheten att på lång sikt tjäna pengar.

Ekmans privata portfölj är ned 15 procent i år.

– Många bolag är ner 30–40 procent. Det är sjuka rörelser, konstaterar den tidigare aktiemäklaren.

Carnegies småbolagsindex, CSRXSE, är ned 4,4 procent sedan årsskiftet. Samtidigt har storbolagsindex OMXS30 avancerat 10 procent i år.

– Det är en omvänd priselasticitet. Lägre pris gör att fler säljer, det borde vara tvärtom, säger Ekman.

”Ett helt annat djur”

Som exempel på kraftiga rapportreaktioner tar han e-handelsbolaget Nelly, som kraschade 40 procent efter sin rapport.

– Det är en exceptionell rörelse. Men i småbolag måste man alltid sätta det i ljuset av hur det har gått tidigare. Vi har silverpriset i färskt minne, en parabolisk uppgång och total kollaps bara för några veckor sedan, säger Ekman.

– Tittar vi på Nelly stod den i runt 20 kronor för två år sedan. Nu var den uppe i 120. Förväntansbilden blir enorm. Ju fler som pratar om det, desto fler köper aktien. Då blir det mer känsligt i relation till bolag och intjäning. Man måste vara mer lyhörd inför rapporterna då de inte styrs av en tydlig konsensusbild, fortsätter han.

Den tidigare aktiemäklaren jämför med gruvjätten Sandvik, som följs av 20 analytiker.

– Det blir ett helt annat djur, säger han och fortsätter:

– I småbolag försvinner volymerna snabbt, de är ofta felprissatta tillgångar och likviditeten är inte vad den var 2021.

Då rådde börseufori med enorma flöden in till småbolagsfonderna, vilket tryckte upp värderingarna även i aktier på de mindre listorna. Ekman ser att likviditetsfrossan även letat sig vidare upp till de större bolagen.

– Electrolux och Husqvarna omsätter hundratals miljoner per dag, men kan ändå vara döda vid börsöppning och ha spreadar på en halv procent. Dålig likviditet föder felprissättningar överallt, men mest i småbolag, säger han.

Mycket av kapitalet går in i vad Ekman kallar lågt hängande frukter: Indexfonder.

Också det påverkar småbolagssentimentet negativt, eftersom den typen av produkter oftast premierar börsens jättar.

”Värsta perioden de upplevt”

Rapportperioden för småbolagen summerar aktieveteranen som ”jävligt dålig”.

– Flera investerare jag pratat med säger att det är den värsta perioden de upplevt. Nedgångarna är så stora att de knappt går att förklara om inte världsekonomin ska bryta ihop, säger Ekman.

Favoritaktien i hans egen portfölj i nuläget är friluftsbolaget Thule. I det fjärde kvartalet steg både omsättning och vinst och aktien avancerade 14 procent på rapportdagen för två veckor sedan.

”Med vässade prioriteringar är vi väl positionerade för att nå våra nya finansiella mål”, sade vd:n Mattias Ankarberg i samband med rapporten.

Aktien har fallit över 55 procent sedan toppnoteringen för fyra år sedan. Nu tycker Ekman att läget ser intressant ut.

– Rapporten och guidningen var bra, jag tycker den ser klockren ut. Superspännande, säger han och konstaterar att Thule är det starkaste caset i sin väska just nu.

”En kursdubblare”

Det lilla medicinteknikbolaget OssDsign med ett börsvärde på 670 miljoner kronor ser Ekman som en bortglömd pärla, som han kallar felprissatt.

Aktien rasade 25 procent på sin rapport i början av februari.

”Även om vi anser att den kraftiga negativa reaktionen på rapporten var överdriven, konstaterar vi att fortsatta motvindar från den försvagade dollarn, samt eftersläpningen i bidraget från den nya säljorganisationen, kan leda till en svag inledning på 2026”, skrev DNB Carnegie i en analys.

Ekman tror att en bredare utrullning av produkten Catalyst, ett konstgjort benmaterial som hjälper kroppen att bilda nytt ben, i USA borde få aktien att lyfta.

– Det har kostat mer pengar och tagit längre tid än vad man trott, vilket är vanligt i småbolag. Men vad jag kände när aktien kostade 15 kronor har inte förändrats trots att den nu står i 5 kronor. Jag tror att det är en kursdubblare när marknaden sansar sig lite grann, säger han.

Trots att många av bolagen på ytan kan se undervärderade ut, manar Ekman till viss försiktighet.

– Man måste ha stålmage. Vara påläst. Ha uthållighet. Och sälja i uppgång. Det är småbolagsreglerna, sammanfattar han.