Warshs uppdrag efter Bessents räntespel: ”Får väga orden på guldvåg”
– Det finns en konflikt och det finns inte konflikt, det beror på hur man ser det, säger SEB:s USA-analytiker Elisabet Kopelman.
USA:s finansminister Scott Bessent har fått ta emot hård kritik från flera håll efter förra veckans besked att hans departement ökar återköpen av statsobligationer med längre löptider (10–30 år).
Målet anses vara att trycka ner de historiskt höga räntorna och därigenom sänka lånekostnaderna för den amerikanska staten.
Att finansdepartementet går in och köper upp obligationer har historiskt snarast använts som smörjolja för systemet – inte som verktyg för att kontrollera räntekurvan. Därför kom beskedet som en överraskning för marknaden, som snart började tolka åtgärden som något av en SOS-signal från Washington om att den amerikanska statsskulden inte är hållbar på sikt.
Oro för inflationsmålet
Andra kliade sig i huvudet och ifrågasatte Bessents mål. Interventionen ”stinker dårskap”, säger Morgan Stanley Wealth Managements investeringschef Lisa Shalett till Financial Times.
Det har också ökat oron för att det ska ställa till det för Federal Reserves arbete med att få ner inflationen närmare tvåprocentsmålet. Enligt de senaste mätningarna uppgick USA:s inflationstakt till 3,7 procent, där oron för en eskalering i konflikten i Iran varit en starkt bidragande orsak.
Om Bessents tilltag lyckas innebär det lägre kostnader för bland annat bostadslån, vilket frigör pengar för amerikanska hushåll att spendera på annat – något som i sin tur kan elda på inflationen och lägga krokben för Federal Reserve.
Men enligt SEB:s USA-ekonom Elisabet Kopelman behöver inte Bessents agerande nödvändigtvis bli ett problem för Federal Reserves ordförande Kevin Warsh. Warsh har varit tydlig med att han vill att marknaden ska sitta i förarsätet och att Fed ska bli en mycket mindre spelare på obligationsmarknaden än man har varit de senaste åren.
”Får väga sina ord på guldvåg”
Det ska ske genom att Fed krymper sin balansräkning och minskar "fotavtrycket" på obligationsmarknaden, enligt vad Warsh tidigare har uppgett. Just det kommer han inte att kunna fortsätta med nu, utan att riskera att trycka upp långräntorna och därmed motarbeta Bessent.
– Så det finns konflikt och det finns inte konflikt. Det beror på hur man ser det, säger Kopelman.
Warsh har också varit tydlig med att Federal Reserve ska gå hand i hand med finansdepartementet, förklarar hon. Bessent och Warsh uppges ha regelbunden kontakt med varandra.
– Jag tror inte på något sätt att Warsh önskar gå i klinch med Bessent. Däremot sänder Bessent en signal till Warsh om att han ska sitta still i båten och inte oroa marknaden, säger Kopelman.
När Warsh kliver upp i talarstolen på centralbankskonferensen i Jackson Hole i Kansas på fredag är det förmodligen en pressad Fed-chef som marknaden kommer att se, menar hon. Uppdraget lär vara att måla med breda penseldrag, gå in på så lite detaljer som möjligt och samtidigt tydligt visa att Fed står fast vid inflationsmålet.
– Han får väga sina ord på guldvåg. Jag tror att han kommer att försöka säga så lite som möjligt och vara försiktig med formuleringarna, men samtidigt hålla marknaden lugn, säger hon.
