Amerikanska bankerna rustar för kamp – alla vill åt noteringen

I Midtown på Manhattan, cirka tio minuters promenad från Rockefeller Center, har den exklusiva medlemsklubben The Economic Club sina lokaler. Vid ett av klubbens evenemang i slutet av juli kommenterade Goldman Sachs vd David Solomon marknadsläget, och den höga riskviljan på marknaden.

– Vi befinner oss definitivt i ett läge där girigheten är större än rädslan, förklarade Goldman Sachs högsta chef.

Uttalandet blev väl citerat. Men samma bild har på senare tid delats även av andra ledande röster inom Wall Streets elit.

– Marknaden har helt klart en extrem riskaptit, och vi drar nytta av det, sade finanschef Jeremy Barnum, CFO för JPMorgan Chase, vid en analytikerträff.

De största amerikanska investmentbankerna har i år levererat urstarka resultat inom samtliga områden. Tradingen har skjutit i höjden samtidigt som kapitalanskaffning och strategisk rådgivning har ökat kraftigt till följd av fler emissioner och affärer. Morgan Stanley, Goldman Sachs och JPMorgan Chase rapporterade alla rekordresultat under andra kvartalet 2026. 

Börsens investerare har visserligen haft en lite mer dämpad syn på bankernas aktie de senaste veckorna. De har pressats av stigande räntor och, möjligen, även AI-oron. Vid Barclays Global Financial Services Conference den 15 september försäkrade dock Doug Petno, högsta chef för investment banking på JP Morgan Chase, att aktiviteten inom investment banking är fortsatt urstark.

"Vi gick in i kvartalet med en stark pipeline som består. Förtroendet bland företagsledningar och styrelser driver en enorm M&A-aktivitet”, sade han enligt Reuters.

”Mycket kapital i systemet”

Wall Streets bonusutdelningar till de anställda för 2026 väntas, enligt bland annat Reuters, nå rekordnivåer. 

Joe Lischwe, partner på det globala konsultbolaget Bain & Company som följer banksektorn, pekar på att bankbranschen befinner sig i en ovanlig period där flera faktorer sammanfaller.

– Det finns väldigt mycket kapital i systemet, samtidigt som AI både driver affärerna och förändrar hur bankerna arbetar.

Han pekar på att aktiehandeln hos JPMorgan Chase och Goldman Sachs har ökat kraftigt, och att bankerna kopplar en del av det till AI-relaterade affärer och handel i de underliggande tillgångarna.

– Vår bedömning är att den nordamerikanska banksektorn kommer att genomgå en betydande förändring under de kommande två till tre åren, med fler AI-baserade tjänster och ökad konsolidering bland de större bankerna, säger Lischwe.

Enligt Lischwe kommer AI att förändra både bankernas tjänster och hur verksamheten bedrivs. Bain & Company spår i en nyligen publicerad rapport att det kan leda till en ny våg av konsolidering i banksektorn, driven bland annat av behovet av större skala och teknikinvesteringar.

De fem största aktörerna inom investment banking i USA är Morgan Stanley och Goldman Sachs samt JPMorgan Chase, Bank of America och Citigroup. Alla fem är listade på New York Stock Exchange.

Bankernas ”champagneproblem”

I New Yorks finanskretsar talas det nu om de nya champagneproblemen. Det vill säga problem som uppstår därför att allt går väldigt bra.

Ett tydligt exempel är årets gigantiska börsnoteringar. Först SpaceX och sannolikt snart Anthropic. OpenAI finns också på listan, men väntas nu först 2027.

Goldman Sachs och Morgan Stanley, som var de två ledande bankerna vid SpaceX:s notering, fick enligt Bloomberg News omkring 100 miljoner dollar vardera. För de banker som får uppdragen att ta Anthropic till börsen väntas arvodena bli ungefär lika stora. Enligt Reuters väntas Anthropic värderas till över 2 000 miljarder dollar vid en notering, det går att jämföra med Space X som värderades till 1 770 miljarder dollar.

Ett annat champagneproblem är att bankerna får in fler affärer än de hinner slutföra. Trots mycket starka intäkter fortsätter mängden redan vunna men ännu inte genomförda uppdrag att växa.

– Trots mycket starka investment banking-intäkter under kvartalet ökade vår backlog till den högsta nivån på fem år och den näst högsta någonsin, underbyggd av en rekordstor backlog inom rådgivning, sade Goldman Sachs vd David Solomon vid ett analytikermöte i somras.

Det finns också, enligt en person i branschen, en risk att flera toppnamn på bankerna slutar efter uppdragen som hen kallar ”once in a lifetime”. Det kan bli svårt för bankerna att motivera de anställda med nya spännande utmaningar efter SpaceX eller Anthropic.

Men kampen om uppdragen handlar om mer än arvoden. 

Att leda en börsnotering av SpaceX, Anthropic eller OpenAI ger bankerna prestige, tilldelning av aktier till andra kunder och en närmare relation till några av de viktigaste aktörerna inom AI.

– Det är en signal som stärker bankernas positioner och kan ge tillgång till viktig kompetens och kunskap. Men att få ett uppdrag från Anthropic betyder inte att en bank har vunnit AI-kapplöpningen, säger Joe Lischwe.

Enligt tidigare obekräftade uppgifter planerade Anthropic att offentliggöra sitt prospekt i september. Nu uppger Wall Street Journal att noteringen skjuts upp till november, bland annat för att bolaget ska kunna visa siffrorna för tredje kvartalet. 

Branschen måste samtidigt som efterfrågan exploderar, enligt Joe Lischwe, också tänka mer grundläggande kring AI-kapacitet: vad det innebär, vad tekniken kan göra för verksamheten och hur bankerna investerar i utvecklingen.

Det senare är mer än ett champagneproblem, men det kommer i tider när champagnen flödar på Wall Street.

– För mig är det den större utmaningen – och möjligheten – snarare än den kortsiktiga frågan om vilken bank som får ett IPO-uppdrag.

De verkliga vinnarna

Joe Lischwe återkommer flera gånger under intervjun till att bankbranschen genomgår en kraftig förändring. Det gäller även de allra största aktörerna på Wall Street.

– AI innebär både möjligheter och utmaningar för bankerna. När vi tittar på sektorn försöker vi ta en långsiktig approach snarare än vilka som är rådgivare vid vilken IPO, säger han.

De verkliga vinnarna blir, enligt Lischwe, inte de som har sina namn överst på listan över rådgivarna för SpaceX eller Anthropic utan de banker som både lyckas locka rätt klienter i den nya AI-eran och använda AI för att förändra sin verksamhet. 

Förändrar AI bankernas rekryteringsbehov?

– Det är en bra fråga. Om AI blir en avgörande förmåga för bankerna måste de kunna rekrytera rätt personer. De har den kompetensen på vissa håll, men kanske inte på samma nivå som AI-bolagen i Silicon Valley, säger Lischwe.

Med tre månader kvar återstår att se om den starka trenden för bankerna består året ut.

– Min kristallkula är grumlig med tanke på det globala makroekonomiska läget. Det är svårt att säga vad vi kan förvänta oss resten av året, säger Joe Lischwe.

OpenAI har också lämnat in en konfidentiell ansökan om börsnotering. Det har funnits uppgifter om att den skulle genomföras ganska snart efter Anthropic. Men vd Sam Altman sade nyligen i en intervju med Fortune att någon notering inte blir av i år, med hänvisning till bland annat AI-säkerheten. Det är nog ändå ganska okontroversiellt att påstå att kampen bland de största investmentbankerna om att bli ledande rådgivare kommer att fortsätta året ut.